独木难支 螺纹钢走弱概率大

端午节后，螺纹钢期货大幅下跌，市场心态急剧转变，现货价格也从坚挺走向松动。截至6月2日，全国螺纹钢HRB400 20mm价格为3832元/吨，较节前下跌45元/吨；同期，上海螺纹钢HRB400 20mm价格为3700元/吨，较节前下跌60元/吨。反映市场对后期走势的悲观。近日市场江苏地区钢厂资源陆续到货，沙钢、永钢、中天等厂家后期将陆续增加市场中的建材供应，前期因资源匮乏、规格短缺对现货的支撑力度逐步走弱，预计螺纹钢现货价格将面临回调压力。

　　供应端：供应趋向增加，螺纹价格承压

　　中钢协统计数据显示，2017年5月中旬中国重点大中型企业粗钢产量为181.84万吨，旬环比增长1.11%，从6月2日的高炉开工率来看，全国钢厂高炉开工率为76.24%，处于历史较低水平，但相比年初已经有了一定幅度的反弹；唐山钢厂产能利用率为82.18%，较2月初大幅回升4.3个百分点。

　　盈利方面，截止6月2日，全国盈利钢厂占比为84.66%，吨螺纹钢毛利约1068元左右。总体来看，钢厂持续盈利的状态在延续。利润空间的大幅好转使得钢厂积极提高产能利用率。然而，在去产能及环保政策制约下，供应恢复相对缓慢，但当前有增加的趋势。限于当前的政府政策，即使吨钢盈利空间持续扩大，但难以出现去年的集中复产潮，预计6月粗钢产量增长空间较有限。

　　从中央高层表态来看，“十三五”期间钢铁行业去产能任务为1.4亿吨，已经成为明确任务。2016年已经完成了6500万吨以上，2017年的任务是5000万吨。按照当前的政策，2017年9月底左右或许就能够实现全年目标。

　　值得注意的是，六月底将实现去中频炉、打击“地条钢”的任务，这既意味着螺纹钢的供应可能再遭打击，也意味着利好出尽、转为利空的可能性。

　　需求端：淡季来临，下游需求大概率下降

　　截止6月2日当周，上海终端线螺周度采购量为25130吨，较5月下旬大幅下降40.31%；说明受螺纹价格下跌影响，市场观望情绪浓厚，采购速度明显放缓。这里面既有端午假期的因素，也可能含有下游淡季需求走弱的影响。

　　对于房地产市场，2016年下半年开始政府对于楼市调控力度逐渐加大，2017年春节期间各地楼市普遍降温，重点城市成交量下降明显，1月全国70个大中城市新建住宅价格指数也出现一定程度的回落。地方楼市调控措施也较为严厉，防范楼市风险自去年下半年以来多次被中央强调。此外，银行信贷是影响房地产市场的关键因素，近期人民币汇率有所反弹，对大宗商品价格也有承压。

　　库存端：螺纹钢库存持续下降，但有止降趋势

　　三月份以来，钢材库存持续下降，其中螺纹钢的库存下降速度远远大于热卷板。截止2017年6月2日，五大品种钢材库存总量为1013.62万吨，比3月3日的1589.22万吨下降了36.21%。其中，螺纹钢社会库存为389.22万吨，比3月3日的818.28万吨下降了52.4%；热轧卷板库存总量为297.47万吨，比3月3日的300.41万吨下降了0.98%。这也直接导致了5月份螺纹和热卷的价差不断扩大，甚至螺纹深度贴水热卷板。

　　但值得注意的是，螺纹钢的社会库存有止降的趋势。6月2日螺纹社会库存为389.22万吨，比5月26日的392.23万吨仅仅降低了3.01万吨，降幅为0.77%，比之前两个月的周降幅相比明显收窄，反映出下游需求出现走淡的可能，或者供应有所提升。这对螺纹钢价格来说都是一种压力。

　　从重点钢铁企业内部库存变化情况来看，截止5月中旬，全国重点钢铁企业钢材库存量为1351.02万吨，旬环比小幅下降。综合钢厂库存与社会库存来看，当前全国主要城市钢材社会库存以及钢厂内部库存总和已经处于历史低位，相对较低的库存水平是对钢价的下跌有一定支撑作用。

　　出口端：价格优势消失，钢材出口下降

　　2017年以来钢材出口形势表现欠佳，前三个月钢材出口累计同比都在持续下降。据海关数据显示，前4个月中国钢材出口量为2721万吨，同比大幅下降25.8%。4月份钢材出口量为649万吨，环比上月下降了107万吨；钢材进口量为108万吨，环比上月下降22万吨。从调研情况看，由于钢材现货吨钢利润在1000元以上，盘面利润总体在800元以上，钢厂下游需求比较旺盛，出货比较顺利，所以钢厂倾向于国内销售钢材，不太乐意出口。出口主要是针对节前订单和长期固定客户。

　　国外市场中，主要是东南亚和中东地区的需求增长较快，欧盟和北美主要对中国钢材采取“双反”策略，国内钢厂为了规避风险，在出口方面也不是太积极。预计今年的钢材出口和16年略有下降，大概在7000万吨附近。

　　原料端：铁矿石价格大幅下跌，原料价格继续走弱

　　铁矿石价格从三月份以来持续下跌，普氏指数从3月1日的91.55美元跌到6月2日的57.4美元，跌了34.15美元，跌幅为37.3%。铁矿石期货主力1709合约价格则从633.5元跌到了429.5元，跌幅为32.2%。铁矿石价格 的大幅下跌，有效降低了螺纹钢的生产成本。

　　目前钢厂铁矿石可用天数为22.5天，处于历史较低水平。由于预期后期铁矿石价格可能继续走低，高品位矿短缺问题得到解决，港口能够顺利买到，钢厂倾向于随采随用，能够保证正常的产量即可。截止5月27日，国内铁矿石港口库存为1.4亿吨，依旧处于历史最高水平，庞大的铁矿石库存给铁矿石价格产生了巨大压力。

　　煤焦方面，后期价格继续震荡走弱的概率大，主要是焦化厂在有利润的情况下，会继续维持高产量，导致供应偏宽松。

　　小结

　　总体来看，6月份螺纹钢主力合约1710的走势偏弱概率大，但是下方空间也很有限。既有看涨的因素，比如供给侧改革、清除中频炉打击“地条钢”行动临近收尾、螺纹钢社会库存处于低位等；也有利空的因素，比如需求淡季即将来临、货币持续收紧、铁矿石价格下跌等。操作上把握难度较大，总体上偏弱的因素更多一些，因此，螺纹钢期货价格相对偏弱是大概率事件，下方关注2800附近的关键支撑位。此外，还需要密切关注国家的去产能和环保政策，以及原材料的价格变动情况。