螺纹钢行情如此纠缠，黑色金属交易能否“捡漏”？
来源：中国建筑钢材网 所属类别：市场分析 发布时间：2017/6/13 9:02:13
周一（6月12日）大宗商品涨跌互现，黑色系分化加剧，铁矿石涨2.6%,热卷涨2.27%，焦炭涨近2%，郑煤涨1.67%，螺纹钢涨超1%，下跌方面，锰硅跌4.07%，硅铁跌2.31%；化工品总体上行，PVC涨3.23%，PP涨2.42%，塑料涨2.3%，玻璃跌近1%；有色金属整体偏强，沪锌、沪铅涨超2%，沪铜、沪镍涨超1%；贵金属表现偏弱，沪银跌超1%，沪金跌近1%；
农产品表现分化，玉米涨2%，郑棉跌近2%。
和讯期指消息 周一（6月12日）期指盘中整体震荡偏弱，IF、IH冲高回落，IC主力大幅跳空低开后维持低位震荡。收盘时，三主力齐齐收绿，IC1706跌幅超1%。截止收盘，沪深300指数报3574.39点，跌幅为0.05%，IF1706报3568.0点，跌幅为0.14%；上证50指数报2521.17点，涨幅为0.08%，IH1706报2508.8点，跌幅为0.14%；中证500指数报5902.85点，跌幅为1.11%，IC1706报5882.2点，跌幅为1.28%。
5月23日至6月5日的连续八个交易日期间，螺纹钢期货出现连续下跌，现货虽也有所回落，但下跌幅度远逊期货。截至6月9日收盘，螺纹钢期货主力1710合约报收3017元/吨，现货螺纹钢上海HRB400价格在3610元/吨，折算到期货盘面为3722元/吨，贴水705元/吨，贴水幅度为18.9%，比前一日的贴水幅度略有缩小，但近期的贴水是历史最高水平。
远月合约贴水更深，螺纹钢期货1801合约贴水幅度达23.9%，1805合约贴水幅度达25.5%。
这么大的贴水幅度，已经超过螺纹钢期货历史3个月的涨跌幅，比一轮单边趋势的幅度还要大。
如此深幅的贴水，会否掀起一场轰轰烈烈的修复行情？又将以何种方式修复呢？小编要请大家做一个小调查，看看大家都是怎么想的~
螺纹钢深度贴水何去何从
“进入6月以来，螺纹钢期货盘面贴水幅度已经创下上市以来的最高记录，如此之高的期货贴水体现的是，当前仍坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异，更反映出当前多空双方，对于螺纹钢1710合约未来到期价格的判断存在非常大的分歧。
空头的主要逻辑在于后期电弧炉供应增加及需求回落的预期，而多头的逻辑主要在于螺纹钢历史低库存及现货价格持续坚挺，可见盘面的深度贴水正是二者分歧的直接体现。”国投安信期货分析师曹颖表示。
曹颖表示，长流程钢厂的供应已接近峰值，而库存仍处于低位，说明当前建筑钢材的需求仍没有出现明显走弱，这也是支撑现货价格坚挺的主要原因之一。
长江证券(000783,股吧)分析师王鹤涛、肖勇指出，基于期货与现货走势方向高度一致，螺纹钢期货贴水修复有两类路径：一是需求上行趋势下主动修正；二是需求未见上行下的被动修正，其中后者以现货走势更弱为修复路径。
“但综合来看，需求有所回落，供应稳中有小幅缓慢增加，因此后期现货价格肯定会逐渐回落，但能否在1710合约到期前完成700元/吨的跌幅，考虑到电弧炉产能投放的速度远不及预期，因此高达700元/吨的期货盘面深贴水，也不能完全依靠现货价格单方面的下跌来实现修复，不排除螺纹钢期货1710合约盘面价格下跌后再呈现出震荡反弹行情，也就是最终很可能通过现货下跌、期货反弹的双边来实现贴水的修复。”曹颖说。
黑色纠缠疑似等待美联储会议结果
阿昆点黑色分析认为当下期货拒跌震荡反弹可以理解为，“营造上涨氛围，刺激市场买涨不买跌情绪，尽快消化厂内库存”，然而这取决于预期收益和终端需求规划，依照当下个人所了解的市场状态看，这个上涨不符合产业逻辑，因此当下的上涨仍看成反弹。
随着行情进两周时间的底部震荡，不得不担忧美联储加息的消息影响力。
本周四02:00美联储FOMC公布利率决议及政策声明。本周又是逢雨季进入华东，需求开始被压缩现象开始突出。所以一旦美联储加息兑现，再结合黑色产业逻辑，那么黑色下跌理由将更加充分，所以按照市场目前大概率事件，继续配置有限止损参与做空机会是符合产业结构和当下市场氛围的。
为什么会对美联储加息形成隐忧，回到2016年都认为英国脱欧不会成功，事实却是真脱了，一个突发事件搅动了资本市场氛围，撬动了商品价格运行轨迹，最重商品走势不是产业逻辑驱动的价格，而是突发事件改变价格强硬扭转了产业逻辑压力的释放。而当下美联储加息是普遍的预期，会不会再出幺蛾子，真心不好说，想象美国川普推崇米国至上的处理方式，所以，当下关口我们要做好风控，防范美联储暂时不加息的小概率事件风险。防范这种小概率风险的最有效方式就是，尊重市场当下产业逻辑和交易机会，并给所有的产业逻辑空单需要配置止损，换句话联储加息没有最终消息前，仓位需要有节奏控制，当然也可以根据市场结构把握一下螺纹和热轧的组合策略。特别提示，这个隐忧在当下是小概率，个人只是对照当下黑色走势和2016年走势产生的隐忧。
黑色金属操作策略
按照修复途径看，要么淡季价格不淡价格上涨，那么淡季现货成交萎缩会限制现货价格上涨幅度，期货若有题材炒作期货价格可以大幅上涨进行修复（比如2016年应该脱欧引发的资本市场动荡），不过按照如此巨大的升贴水，目前又无突发题材，所以这个概率目前看不大；要么淡季价格下跌，符合产业结构又有充分的产业题材支持，现货跌幅远大于期货价格，就当下市场形势，这样的修复概率最大。
第二种修复逻辑中，现货跌幅大于期货过程中，现货跌幅大既有供应保持高水平压力，又有需求采购趋弱，货源上游拥挤对价格形成压制；在这个修复逻辑中，期货价格同样会伴随现货价格下跌一起下跌，只是期货深度升水限制期货下跌空间，所以若有反弹资金主推反弹幅度大一点，这样下跌空间就相应变大，最近期货价格反弹在没有突破MA20日线压力之前可以这样解读，这就是之前个人所说：期货用震荡下跌的新的低点相应现货下跌的跌幅。
交易逻辑和交易策略一是，现货商不适合做库存，若终端订单开始启动现货下跌没有终结前到时候可以考虑做期货的虚拟库存（不过要等下跌力度释放一段时间后时机会更佳）；期货投资者（或投机者）可以阶段性参与螺纹的波段做空机会，就当下RB1710合约看，日线没有突破MA20均线之前，大方向继续偏空，操作也是配置止损参与做空为主。
交易逻辑和交易策略二是，螺纹与热轧组合交易，多热轧&空螺纹策略；交易逻辑基础是之前螺纹和热轧的产业逻辑对比，不过这个组合交易中，热轧基差也面临修复的压力。
周一（6月12日）大宗商品涨跌互现，黑色系分化加剧，铁矿石涨2.6%,热卷涨2.27%，焦炭涨近2%，郑煤涨1.67%，螺纹钢涨超1%，下跌方面，锰硅跌4.07%，硅铁跌2.31%；化工品总体上行，PVC涨3.23%，PP涨2.42%，塑料涨2.3%，玻璃跌近1%；有色金属整体偏强，沪锌、沪铅涨超2%，沪铜、沪镍涨超1%；贵金属表现偏弱，沪银跌超1%，沪金跌近1%；
农产品表现分化，玉米涨2%，郑棉跌近2%。
和讯期指消息 周一（6月12日）期指盘中整体震荡偏弱，IF、IH冲高回落，IC主力大幅跳空低开后维持低位震荡。收盘时，三主力齐齐收绿，IC1706跌幅超1%。截止收盘，沪深300指数报3574.39点，跌幅为0.05%，IF1706报3568.0点，跌幅为0.14%；上证50指数报2521.17点，涨幅为0.08%，IH1706报2508.8点，跌幅为0.14%；中证500指数报5902.85点，跌幅为1.11%，IC1706报5882.2点，跌幅为1.28%。
5月23日至6月5日的连续八个交易日期间，螺纹钢期货出现连续下跌，现货虽也有所回落，但下跌幅度远逊期货。截至6月9日收盘，螺纹钢期货主力1710合约报收3017元/吨，现货螺纹钢上海HRB400价格在3610元/吨，折算到期货盘面为3722元/吨，贴水705元/吨，贴水幅度为18.9%，比前一日的贴水幅度略有缩小，但近期的贴水是历史最高水平。
远月合约贴水更深，螺纹钢期货1801合约贴水幅度达23.9%，1805合约贴水幅度达25.5%。
这么大的贴水幅度，已经超过螺纹钢期货历史3个月的涨跌幅，比一轮单边趋势的幅度还要大。
如此深幅的贴水，会否掀起一场轰轰烈烈的修复行情？又将以何种方式修复呢？小编要请大家做一个小调查，看看大家都是怎么想的~
螺纹钢深度贴水何去何从
“进入6月以来，螺纹钢期货盘面贴水幅度已经创下上市以来的最高记录，如此之高的期货贴水体现的是，当前仍坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异，更反映出当前多空双方，对于螺纹钢1710合约未来到期价格的判断存在非常大的分歧。
空头的主要逻辑在于后期电弧炉供应增加及需求回落的预期，而多头的逻辑主要在于螺纹钢历史低库存及现货价格持续坚挺，可见盘面的深度贴水正是二者分歧的直接体现。”国投安信期货分析师曹颖表示。
曹颖表示，长流程钢厂的供应已接近峰值，而库存仍处于低位，说明当前建筑钢材的需求仍没有出现明显走弱，这也是支撑现货价格坚挺的主要原因之一。
长江证券(000783,股吧)分析师王鹤涛、肖勇指出，基于期货与现货走势方向高度一致，螺纹钢期货贴水修复有两类路径：一是需求上行趋势下主动修正；二是需求未见上行下的被动修正，其中后者以现货走势更弱为修复路径。
“但综合来看，需求有所回落，供应稳中有小幅缓慢增加，因此后期现货价格肯定会逐渐回落，但能否在1710合约到期前完成700元/吨的跌幅，考虑到电弧炉产能投放的速度远不及预期，因此高达700元/吨的期货盘面深贴水，也不能完全依靠现货价格单方面的下跌来实现修复，不排除螺纹钢期货1710合约盘面价格下跌后再呈现出震荡反弹行情，也就是最终很可能通过现货下跌、期货反弹的双边来实现贴水的修复。”曹颖说。
黑色纠缠疑似等待美联储会议结果
阿昆点黑色分析认为当下期货拒跌震荡反弹可以理解为，“营造上涨氛围，刺激市场买涨不买跌情绪，尽快消化厂内库存”，然而这取决于预期收益和终端需求规划，依照当下个人所了解的市场状态看，这个上涨不符合产业逻辑，因此当下的上涨仍看成反弹。
随着行情进两周时间的底部震荡，不得不担忧美联储加息的消息影响力。
本周四02:00美联储FOMC公布利率决议及政策声明。本周又是逢雨季进入华东，需求开始被压缩现象开始突出。所以一旦美联储加息兑现，再结合黑色产业逻辑，那么黑色下跌理由将更加充分，所以按照市场目前大概率事件，继续配置有限止损参与做空机会是符合产业结构和当下市场氛围的。
为什么会对美联储加息形成隐忧，回到2016年都认为英国脱欧不会成功，事实却是真脱了，一个突发事件搅动了资本市场氛围，撬动了商品价格运行轨迹，最重商品走势不是产业逻辑驱动的价格，而是突发事件改变价格强硬扭转了产业逻辑压力的释放。而当下美联储加息是普遍的预期，会不会再出幺蛾子，真心不好说，想象美国川普推崇米国至上的处理方式，所以，当下关口我们要做好风控，防范美联储暂时不加息的小概率事件风险。防范这种小概率风险的最有效方式就是，尊重市场当下产业逻辑和交易机会，并给所有的产业逻辑空单需要配置止损，换句话联储加息没有最终消息前，仓位需要有节奏控制，当然也可以根据市场结构把握一下螺纹和热轧的组合策略。特别提示，这个隐忧在当下是小概率，个人只是对照当下黑色走势和2016年走势产生的隐忧。
黑色金属操作策略
按照修复途径看，要么淡季价格不淡价格上涨，那么淡季现货成交萎缩会限制现货价格上涨幅度，期货若有题材炒作期货价格可以大幅上涨进行修复（比如2016年应该脱欧引发的资本市场动荡），不过按照如此巨大的升贴水，目前又无突发题材，所以这个概率目前看不大；要么淡季价格下跌，符合产业结构又有充分的产业题材支持，现货跌幅远大于期货价格，就当下市场形势，这样的修复概率最大。
第二种修复逻辑中，现货跌幅大于期货过程中，现货跌幅大既有供应保持高水平压力，又有需求采购趋弱，货源上游拥挤对价格形成压制；在这个修复逻辑中，期货价格同样会伴随现货价格下跌一起下跌，只是期货深度升水限制期货下跌空间，所以若有反弹资金主推反弹幅度大一点，这样下跌空间就相应变大，最近期货价格反弹在没有突破MA20日线压力之前可以这样解读，这就是之前个人所说：期货用震荡下跌的新的低点相应现货下跌的跌幅。
交易逻辑和交易策略一是，现货商不适合做库存，若终端订单开始启动现货下跌没有终结前到时候可以考虑做期货的虚拟库存（不过要等下跌力度释放一段时间后时机会更佳）；期货投资者（或投机者）可以阶段性参与螺纹的波段做空机会，就当下RB1710合约看，日线没有突破MA20均线之前，大方向继续偏空，操作也是配置止损参与做空为主。
交易逻辑和交易策略二是，螺纹与热轧组合交易，多热轧&空螺纹策略；交易逻辑基础是之前螺纹和热轧的产业逻辑对比，不过这个组合交易中，热轧基差也面临修复的压力。