淡季上涨，螺纹修复期现基差

6月初以来，螺纹钢期货触底反弹，围绕3000元/吨一线筑底完成后，上周开始震荡上涨至3150元/吨附近，短期上涨受阻回落。半个月以来，螺纹钢期货总计上涨200元/吨左右，而同期现货市场螺纹钢价格持续横盘，期现价差收敛，从最多-700元/吨降低至-500元/吨左右。进入淡季之后，需求减弱现货承压，期货反弹修复基差。那么，此波上涨能否持续，期现价差能否继续收敛，下文从供给、需求、期货资金3个方面进行阐述。

从供给端来看，上周全国钢厂高炉开工率为83%，环比有所降低，连续高利润刺激下，钢厂一直满负荷生产，进入淡季后高炉和轧线检修的压力也逐渐增大，高炉供应已进入瓶颈阶段，短期供应承下降趋势；库存方面，全国螺纹钢库存393.2万吨，环比下降0.3万吨，0.08%，库存连续第17周下降，但降幅收窄。降幅收窄一方面由于华东地区进入梅雨季节，短期用钢需求减弱，另一方面转炉用废钢比例上升螺纹钢产量变相出现增加，后期需密切关注库存数据，上半年螺纹钢供需的缺口能否在淡季补上，库存的转减为增是非常重要的信号。

从需求端来看，找钢景气指数显示，今年节后需求启动较为迅速，并且在3月~5月份的3个月时间内保持了较高的强度，印证了上半年需求的强劲。但从5月底开始，景气指数出现了明显的回落现象，华东进入雨季，需求淡季对成交的影响作用较大。后期需密切关注找钢景气指数，关注成交的变化，雨季过后需求能否迅速启动，是这波上涨能否继续的关键因素。

从期货资金面来看，目前螺纹钢的总持仓487万手，虽然短期有资金流出迹象，但整体持仓水平仍处于历史最高位附近，表明分歧严重，多空资金均不愿认输，趋势性机会仍需要时间。总的来说，螺纹钢期货仍处于年头至今的2800元/吨-3500元/吨的震荡区间内，需要密切关注期货资金的变动情况，率先减仓的一方将为行情的趋势性运行提供很大的动能。

综上所述，目前螺纹钢正处季节性需求淡季中，高炉供应的瓶颈+需求季节性的减弱造成供需双弱的现状，现货价格较为平稳上下两难，而期货价格正处于年内震荡区间的底部区域，技术性反弹行情中。短期之内，期货上涨现货平稳，修复期现基差仍是行情运行的主旋律。后期重点关注库存、找钢成交、期货持仓等重点指标变化，在期现基差修复、华东雨季过后，这些指标的变化将为行情方向的选择提供重要指引。