钢矿维持强势 高位风险加大

　　铁矿石期货主力1709合约亦在7月中旬后强势补涨，向上突破500元/吨的前期震荡区间上限，截至7月19日，期价最高突破530元/吨，涨幅超过10%。在现货低库存、期货贴水依旧较大的支撑下，螺纹钢期价近期仍将维持偏强震荡。高品质铁矿需求旺盛带动，铁矿石期货价格仍有补涨空间，但钢材产量连续回升，需求端补库结束后，钢价后市上涨空间有限，铁矿受制于超量的库存影响，后市反弹的阻力也将加大。

　　一、钢材社会库存继续下降，支撑钢价

　　需求方面，上半年房地产开发投资小幅回落，但6月基建和制造业改善明显、民间投资增速大幅回升，PPP(政府和社会资本合作)以及基建持续拉动钢铁消费，现货成交保持平稳，钢厂挺价，淡季低库存对现货市场支撑较强，呈现较为明显的淡季不淡特征。

　　现货价格方面，全国主要城市螺纹钢上涨、成交维稳，主要城市各钢材现货价格平稳为主。上海螺纹维持 3730 元/吨，折合盘面 3845 元/吨，上海热卷维持 3730 元/吨。唐山钢坯维持 3470 元/ 吨。但淡季高温需求转弱预期仍在，持续高价令贸易库存偏低，低库存现状使钢厂话语权较强，主导钢厂出厂价持稳挺价，短期期现货受市场看涨情绪影响较大。

　　钢厂利润方面，截至7月中下旬，受铁矿和焦煤焦炭价格上涨影响，螺纹钢、热卷的生产利润有所下降，但螺纹钢、热卷的生产利润仍处于偏高位置，吨钢毛利 1100 持稳。开工方面：高炉开工率稳定在77%以上，继续提升空间不大，七月部分轧线检修， 表内产量稳定在高位。

　　资金方面，近期在资金面短期出现边际改善的大背景下，螺纹在现货需求和资金的的推动下走出偏强反弹，短期盘面或仍将偏强震荡。

　　政策方面，6月末，地条钢按计划出清，即将开展督查。

　　二、钢厂补库，铁矿石强势补涨

　　受钢厂利润高企，钢厂产能利用率维持高位，钢厂原料补库意愿增强，近期部分高品矿缺，且此前空头配置的资金离场，导致铁矿出现大幅减仓反弹，盘面和现货上涨。

　　进口方面，截至7月中旬，港口的进口铁矿石库存增加40万吨至1.397亿吨，仅低于6月23日触及的1.415亿吨纪录高位。海关数据还显示，今年前6个月，中国铁矿石进口量增长逾9%至5.39亿吨，若下半年维持高进口量，则中国铁矿石进口量将超越去年创纪录的水平10.24亿吨。

　　必和必拓实现 2017 财年铁矿石产出指引必和必拓第四财季铁矿石产出同比增长 8%，至 7000 万吨，市场预期 6900 万吨，第四财季年化达到 26800 万吨，达到 2017 财年 26800-27200 万吨的指引。2017 财年铁矿石产出增长 4%，至 23100 万吨。第四财季可归属铁矿石产量 6010 万吨，预期 6150 万吨。

　　发运和到港不及预期，必和必拓、力拓港口检修，高品矿供给下降，港口高品资源不足仍将延续。但外矿供应宽松，港口库存压力仍较大，铁矿石供需矛盾还未改变。

　　三、钢矿维持强势，但高位风险加大

　　当前期货受淡季低库存、需求较好、钢厂挺价等影响看涨氛围较强，多头占主动及利多优势，贸易商拉涨意愿较强，钢价维持强势震荡，但随着供应和库存增加，房地产投资需求减弱等影响，钢材价格上涨阻力加大。铁矿方面，近期受钢厂补库影响大幅补涨，但由于港口库存仍处于历史高位，外矿供应仍宽松的情况下，铁矿反弹阻力加大。操作上，近期强支撑区企稳后可做多，注意高位风险，一旦行情出现转折，则顺势而为；铁矿方面，顺势跟随补涨行情，主力1709合约关注上方530突破的有效性。

　　后市关注要点：1、华钢材的产量，及钢材库存情况；2、铁矿石补库进展。