期市早评：美豆连续暴跌 螺纹钢夜盘再刷四年新高

 　　金融界网站8月4日讯 黑色系走势分化，螺纹领涨，再度刷新四年高点，铁矿石紧随其后，而双焦则表现较弱；美豆连续大跌，施压油脂油料。

　　今日早盘，螺纹上涨1.83%，铁矿石上涨1.2%，热卷上涨0.93%，动力煤上涨0.44%，焦炭下跌1.72%，焦煤下跌1.63%。

　　低库存碰到环保风暴 钢价还要继续“燃”？

　　供应方面：环保督查再度加码 钢厂建材产量继续减少

　　本周钢厂建材产量继续减少，样本钢厂建材产量469.88，环比减少1.28万吨，其中螺纹钢产量减少1.05至330.11万吨，线材产量减少0.23至139.77万吨。当前钢厂利润居高不下，但钢厂的生存压力依然很大，受环保督查检查影响。自28日以来，市场有关地条钢清理、环保整治的消息再次密集来袭，包括李克强总理批示取缔“地条钢”要坚定不移推进、防止死灰复燃。中央环保督查组先后向天津、山西措辞严厉地反馈意见、河北省委省政府对6地市展开环保督察，引起市场关注的焦点再次聚焦在供应收缩层面。

　　需求方面：钢铁行业PMI处于高位 钢市需求淡季不淡

　　而从钢铁行业PMI来看，7月份为54.9%，较上月上升0.8个百分点，连续三个月处在50%以上的扩张区间，并创2016年5月以来的新高，显示钢铁行业景气度处于高位。主要分项指数中，生产指数高位小幅回落，新订单指数显著回升，新出口订单指数、产成品库存小幅回升但仍处在50%以下收缩区间，购进价格指数大幅攀升。钢铁PMI显示当前国内钢厂生产节奏有所放缓，钢材市场需求淡季不淡，钢厂产销衔接顺畅，库存处于低位，钢市整体供需形势继续向好。从实际需求来看，钢厂均表示今年以来出货一直较好，国家及地方政府大型基建项目较去年有所增加，而且过往的“地条钢”对接需求回流至钢厂，近2个月虽然为传统消费淡季，但实际感受淡季并不淡，出货还是较为顺畅。而从钢谷网统计的样本贸易商成交量数据来看，第二季度较第一季度增幅明显，而本周成交量较上周对比增幅明显，这也反映出淡季情况下需求不淡。西部建材库存的小幅增加也是在合理区间，也间接反映的是市场参与者信心增强。

　　随着第四次环保督查的来临，近期的钢铁行情或多或少也将受到影响。首先，环保督查消息的传出，导致生产企业恐慌，市场资源减少，利好市场行情。其次，促使环保不合格的钢企加快整改速度，加大了钢企的生产成本，钢厂产量下降。对于后市，在成本端有效支撑下，低库存仍较明显，加上外围消息面利好刺激，积极因素仍然占据钢材市场主导地位，后期上涨的趋势不变。当前库存变化幅度合理，短期积极因素仍然占据主导。随着各项督查措施和限产力度加大，钢铁行业供给侧环境也将继续改善。

　　豆油阶段震荡走弱

　　豆类基本面扰动因素增多

　　7月底，美国哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院裁决美国环保署在制定可再生能源标准时误解释“国内供应不充足”豁免条款，要求其将此前议案中因此而削减的乙醇及其他可再生能源的掺混量修正过来。此次裁决意味着包括乙醇、生物柴油在内的可再生能源使用量获得提升。受此利好提振，美豆油一度大涨超过35美分关键技术压力位。但是，美国环保署重新制定可再生能源使用标准，针对的也是后期的生物燃料使用量，真正形成提振效用利好远期需求，对近期提振更多为心理层面，因此事件影响呈现了短期特征。

　　回归到主导因素，当前市场焦点还在于美国大豆生长期的天气。8月是大豆生长关键的灌浆期，对于水分的需求格外强烈，近期则已经开始出现有利降水，尤其是前期干旱严重的北部地区也是久旱逢甘霖，改善预期强烈。而至8月中旬的天气预期显示，后期降水仍较为充沛，且中西部累计降水预期也是超过平年水准的，后期关注实际的实现程度与预期的差异，就目前而言，天气干旱的升水在降雨过程中弱化，美豆会在1000美分以内波动，叠加最新一期的美豆优良率意外上调2%，市场对于美豆生长前景再度实行评估。

　　另外从竞争品种来看，豆棕油FOB价差回到100美元附近，这意味着豆油相对棕榈油的贸易优势有所减弱，但是暂时还会在油脂市场中居于相对主导位置。

　　国内市场库存压力依旧

　　国内市场豆油商业库存回升至140万吨附近，超过去年同期水准，后期大豆到港依然较多。2017年7月份国内各港口进口大豆预报到港145船923.06万吨，高于6月到港的854.63万吨。8月份大豆到港量最新预期为810万吨，9月份最新预期680万吨，较上周预期下调，10月份初步预期700万吨。我们最新预估2016-2017年度中国进口大豆进口量在9319万吨左右，将较2015-2016年度的8321万吨增长11.99%。因压榨利润变差，已经出现了船期延期的情况。当前国内油粕供应充足，油厂开机率因豆粕涨库有所下降，另因环保检查或影响部分油厂开机，暂令库存回升节奏得到一些缓冲。此外，从进口豆油成本来看，内外盘倒挂严重，外盘豆油偏强运行对于豆油价格仍将具有支撑作用，外盘若偏强运行也将限制豆油回落的空间。

　　展望后市，豆油因天气市场炒作降温而阶段出现回落压力。不过，由于美豆天气市炒作变化较多，也会继续搅动市场，后期关注进一步天气变化。此外，豆油仍有生物柴油政策变化的题材，以及后期国内节日备货对于库存消化提振的预期，因此近期的回落调整仍暂以阶段调整看待。