钢铁行业：钢价连续上涨的点评犹有余力

　　招商证券(17.89,0.17,0.96%) 张士宝

　　主流钢厂上调二月份产品出厂价格。宝钢、武钢及鞍钢最近悉数上调了二月份产品出厂价格。其中板材吨价普遍涨幅在100元-300元，电工钢上调100元/吨-300元/吨，线材上调200元/吨；国际上安塞洛米塔尔、蒂森克虏伯、美国AK钢公司、新日铁、塔塔等多家知名钢厂均上调或宣布计划上调部分钢材的出厂价格。

　　现货价格连续上涨，期价已经接近历史高点。截至到1月18日，二级螺纹钢均价较去年同期上涨20.53%，距离2008年历史高价尚有21.34%空间。板材价格仍处于历史低位，1.0mm冷板与去年同期持平，比历史高位低30%。

　　螺纹期价继续创2010年以来新高，1月19日盘中最高涨至2941元/吨，远期合约看涨明显。

　　上游成本连续走高封杀下行空间。受澳洲水灾影响，焦煤价格上涨空间打开，国际煤炭价格在水灾之后，年初至今电煤已经上涨了10美元，创下143美元/吨的12个月新高。焦煤上涨了10%，达到每吨250美元，距离2008年澳洲洪灾导致的焦煤价格历史高位300美元/吨相差150美元。洪灾造成的运输成本费用增加也正为澳洲的煤炭价格进一步上涨打开空间。2010年我国炼焦煤进口4200万吨，同比增幅逾30%，而其中近40%来自澳洲。预计二季度合同基准价格将在Q1225美元/吨基础上继续上涨10%。

　　矿石价格接近历史新高。据统计，63.5%印粉1月19日报价为189美元/吨，距离200美元/吨的历史最高仅一步之遥。而近期印度政府将对铁矿石出口统一征收20%关税及巴西主要矿石产地因大雨减产更使得矿石现货价格涨价预期加强。

　　外围市场钢价走势强劲。上周，美国第二大钢厂纽柯公司宣布本周初，纽柯钢公司宣布再次上调薄板现货价格，幅度为66美元/吨，这是该公司自2010年11月中旬以来的第六次提价。

　　经过本次提价，纽柯钢公司热轧现货价格将涨至882美元/吨，较2010年11月中旬上涨43%，冷卷涨至989美元/吨，热镀锌板涨至1100美元/吨。如果这次提价被市场接受，美国薄板价格也将涨至08年11月份以来的最高水平。

　　同时近期欧洲多家钢厂宣布上调二季度薄板价格。其中安赛乐米塔尔上调90欧元/吨，德国沙士基达上调80欧元/吨，蒂森克虏伯上调20-30欧元/吨库存低位运行。钢厂自去年底节能减排压力逐步放松后，开始复产，其中全国粗钢日均产量较去年10月中旬低点上升17%。而一月上旬重点钢厂钢材库存756万吨，为11个月以来次低水平。环比小幅上升17万吨。重点城市社会库存上周末为1380万吨，仍然较2010年平均库存低10%。钢厂产量上行及库存持续低位运行折射出下游需求在四季度传统淡季并没有想象的那么差。

　　今年为“十二五”开局之年，总体需求保持强劲。从目前已经公布的规划来看，铁路投资将超过7000亿元，水电建设投资将达到8000亿元，城市轨道建设约为10581亿元。此外，国家将加大保障性住房的投入，2011年计划建设1000万套保障性住房，并且加快棚户区和农村危房改造，在农田水利设施等农村建设方面也将投入大量资金。

　　总体看法，目前吨钢盈利回升明显，螺纹吨钢盈利350元/吨左右，热轧吨钢盈利250元/吨，分别较10年年末上升超过10%和30%。在低库存、低产量及需求预期稳定的态势下，虽然终端需求因冷冬天气及高钢价影响，且贸易商处于对节后价格看涨预期，出货较为谨慎。因而市场成交较为清淡。我们预计在节后钢价会进一步上涨。若钢价短期内回调，则是建仓钢铁股的好时点。推荐st钒钛、酒钢宏兴(10.80,0.04,0.37%)、太钢不锈(5.32,0.07,1.33%)、宝钢、八一钢铁(11.14,0.04,0.36%)，豫金刚石。

　　风险提示：货币政策收紧影响市场需求；钢价上涨过快导致下游无法接受。