国内钢价：继续呈现输入上涨特征

    本周国内钢铁及原燃料价格依旧呈现输入性上涨特征:(1)板材(全球范围内定价)涨幅高于长材(本土范围内定价);(2)废钢(国外盛行的电炉炼钢原料)涨幅高于铁矿石(国内盛行的高炉-转炉炼钢原料)。但国际成品钢及废钢高位企稳,此外国内钢旬产量环比逐步回升;而且我们推算的2010年11月、12月国内市场过剩的铁精矿数量占需求量的比重为14.5%;在这样的态势下,我们对1-2个月钢、矿价格走势继续偏谨慎。

　　3-6个月推荐组合依然以盈利和终端需求增长均比较确定的常宝钢管、金洲管道为主:主要逻辑为:(1)两公司未来2年的净利润增速均在40%以上,但目前股价对应2012年PE仅在15-16倍之间;(2)目前股价均在发行价附近,具备较高的安全边际。

　　一周回顾

　　同步指标:国内钢价继续呈现输入性上涨特征。受冷冬及春节临近双重因素叠加影响,本周终端需求继续平淡,国内钢价也依然呈现输入性上涨特征。总体来看,钢价上涨0.88%,其中长材指数上涨0.62%、扁平材指数上涨1.13%,上海无缝管上涨0.86%,武汉取向硅钢上涨1.10%,不锈钢价格上涨2-3%;铁矿石、废钢、焦炭、镍的价格涨幅均位于1%-3%之间,我们模拟的普钢盈利总体有所回落,而不锈钢板材利润则小幅回升。

　　先行指标:油气输送管行业2011年下半年复苏是大概率事件。根据公告,中缅原油和天然气管道工程将于2011年4月开始建设,在2011年下半年至2012年上半年期间,将分别采购金洲管道(002443.SZ)和胜利管道(01080.HK)3.55万吨和4.37万吨螺旋焊管,再参照国家对天然气的“十二五”规划以及我们近期对相关上市公司的走访,我们判断油气输送管行业在2011年下半年复苏是大概率事件。

　　国际指标:2010年末国内厂商囤积了较大量的铁矿石。本周国际成品钢及废钢价格均高位企稳;参照新公布的全国冶金产品产量数据,我们推算出2010年11月、12月内国内过剩的铁精矿量为2224万吨,占这两个月全国铁矿石需求量的比重为14.5%,因此如果不出现突发性的事件(如西澳洪水),而只出现印度、伊朗等国加征出口关税等事件,我们认为很难对铁矿石价格产生大的影响。

　　估值指标:钢铁板块继续跑赢沪深300指数1.36个百分点。本周SW钢铁指数下跌2.15%,沪深300指数下跌3.51%,钢铁指数跑赢沪深300指数1.36个百分点;截止本周五,钢铁板块与全部A股的PB比值为0.526,较历史平均水平低15.23%,比历史最低水平高12.54%;钢铁股中涨幅较大的为:酒钢宏兴(涨6.26%)、恒星科技(涨3.98%)、新钢股份(涨3.75%)、凌钢股份(涨2.28%)、本钢板材(涨1.69%);大钢中,武钢股份涨幅最小(跌2.07%),鞍钢股份跌幅最大(跌4.91%);其他主要信息。(1)TEX报告认为2011年3月南非电力可能会出现严重短缺;(2)国土部称“十二五”将大力加强油气勘探力度;(3)国土部2011年将落实首轮土地问责。