混改纵深推进 地方国企改革提速

    近期北京、广东、河南等地国企改革举措密集出台，超60家国企上市公司公告入选国企改革“双百行动”。业内人士认为，随着“双百行动”全面铺开及第三批混改试点加速推进，下半年地方版国企改革政策料密集出台，北京、上海、天津、广东、江浙、山东和河北等地方国企在改革中有望率先突围。

混改试点加速落地

下半年以来，地方国企混改进程提速。

北交所最新数据显示，1-8月北交所助力113家国有企业完成混改，引入社会资本182.78亿元。其中，央企混改项目83项，引入社会资本158.64亿元；北京市管企业混改项目30项，引入社会资本24.14亿元。

北京市国企混改正开足马力。近日，华天集团、金融街资本、复星高科、员工持股平台等四方股东代表在北交所签订庆丰公司股东协议，标志着北京老字号企业——庆丰公司混合所有制改革基本完成。此外，近日，蚂蚁金服和北京汽车集团产业投资有限公司（北汽产投）通过增资扩股方式入股北京环境交易所；北汽新能源上市在即。按照北京市国资委要求，今年北京市国企改革将着重提高国有资本证券化水平，积极推进分层分类混合所有制改革，稳妥有序扩大员工持股试点范围，推动条件成熟的一级企业实现整体上市。

据内蒙古国资委29日消息，包钢集团已被列为国家第三批混合所有制改革试点；同时，将加快推动华宸信托公司、蒙能新能源公司等企业通过股权转让、增资扩股等方式，开展混合所有制改革，并初步确定3家员工持股试点子企业，正在制定方案和进行混改准备工作。

近日，河南省国资委公布《2018年河南省省属国有企业拟实施混改项目表》，包括河南能化、平煤神马、郑煤集团等27个混合所有制改革项目公开招募战略投资者。此外，宁夏、广东、上海、江西、天津等地混改也加速落地。

国资委副主任翁杰明日前表示，国资委和发展改革委共同牵头的重点领域混合所有制改革试点工作持续推进。前两批试点企业持续推进实施方案落地，第三批试点企业的混改实施方案陆续获批。

中信证券研报认为，前两批混改试点名单共计19家，全部为中央企业，而第三批混改31家企业中，21家为地方国有企业，范围涵盖辽宁、黑龙江、浙江、湖南、贵州等地。据国资委统计，2017年央企资产75.1万亿元，收入30.8万亿元，而地方国有企业资产76.6万亿元，收入21.4万亿元。虽然地方国有企业收入略低于中央企业，但其资产规模相近，第三批混改试点将从央企扩展到全部国有企业，意味着未来国企混改范围将包含中央与地方，其影响的资产规模有望扩大一倍，投资空间巨大。

“双百”企业蓄势突围

随着国企改革“双百行动”的启动，各地改革全面铺开。

统计数据显示，404家入围国企改革“双百行动”的企业中，地方国企180家，每省（市）入选5-6家，其中广东、河南、江西、上海、天津等地入选双百企业数量相对较多，达到7家。404家企业中，涉及A股国企上市公司118家，占上市国企数量约12%。截至8月底，超60家上市公司公告纳入“双百行动”，其中，半数以上为地方国有上市公司。

多省市陆续制定相关政策助力改革。

江苏省国资委近日印发《关于上报“双百企业”综合改革实施方案的通知》，国信集团、华泰证券、江苏省盐业集团、金陵饭店、南京旅游集团、徐工集团等6户企业入选，将力争在稳妥推进股权多元化和混合所有制改革、健全法人治理结构方面率先突破。

深圳市国资委透露，《深圳市政府关于创建中国（深圳）国资国企改革综合试验区的请示》已上报国务院国资委。同时，深圳“国企改革双百行动”已初步选取投控公司、粮食集团、深圳国际、特发集团、远致公司5家直管企业，开展国企改革“双百行动”。

中国企业研究院执行院长李锦认为，“双百行动”将使得改革由试向行动跨越，由单个走向综合，重心下移趋势明显，参与试点的地方国有企业数量多，规模较大，在地方经济中处于重要地位，这将加强各省市的主动性，加快地方国企改革的步伐。

三条主线探寻机遇

改革加码，资本市场再起波澜。数据显示，1-7月，中央企业及央企控股上市公司利用股票市场实施增发、资产重组18项，融资618.78亿元，注入资产476.39亿元。7月以来，国企重组与股权转让数量占今年以来案例数的近1/3。

另据Wind发布的双百企业指数，入选“双百”企业在主要指数纷纷下行的背景下，（8月15日到8月21日五个交易日，“双百行动”启动的一周），该区间内“双百”企业指数跌幅最小，“双百”企业整体市场表现相对较好。

华泰证券认为，“双百行动”入围公司将成为改革尖兵，国资委表示，下一步扩大员工持股试点范围时将从“双百企业”中优先选择，各省市也陆续制定相关政策助力改革，双百行动主题有望不断升温。随着“双百行动”持续推进，预计社会信誉度较高、财务指标良好的入围上市公司将更受市场青睐。

国泰君安分析师李少君认为，地方国企改革进程在不同区域的节奏不一，虽然前期在各条改革主线下均有开展地方性试点，但最终成效受到区域性影响，接下来的地方国改不仅要将央企的改革经验纵向推广，也要根据当地实际情况制定适合的发展目标。地方国改的配置逻辑主要在区域，可从三个方向寻找：一是混改深度推进，有望提升资产证券化水平的区域，如浙江；二是加强资产整合重组，突出自身优势产业的区域，如山西、湖南；三是综合改革试点区域，如“双百”企业入围较多的广东，争取国资国企综合改革试验区的上海，以及多点突进、加强与央企合作的山东。

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