利好政策刺激 螺纹钢或小幅回升

来源：期货日报     所属类别：市场分析     发布时间：2012/5/5 15:25:51 4月中旬全国粗钢日估产量为200.52万吨，虽较4月上旬203.08万吨的日估产量略有回落，但仍在日均200万吨以上的历史高位。造成高产量的原因主要是市场回暖和产能增长。

　　库存方面，截至4月27日，国内钢材主要城市社会库存为1677万吨，较4月20日减少29万吨，环比减少1.67%。国内螺纹钢社会库存为751.27万吨，较4月20日减少13.48万吨，环比减少1.76%。分地区来看，华东地区螺纹钢社会库存下降最多，4月27日库存较4月20日下降6万吨，其他地区库存下降速度偏慢。4月上中旬全国粗钢日均产量已经超过200万吨，达到历史最高水平，而市场库存下降缓慢，预计本周库存下降速度将进一步放缓。

　　需求方面，开工旺季需求并未出现预计中的放量。截至4月27日，周终端采购量为1.98万吨，环比下降9.69%。4月终端采购量较去年同期环比回落11%。这与今年下游需求不同于往年的特点有关，今年的中间投机需求全面隐退，而终端用户普遍压低库存或随用随买，完全不做囤货考虑。终端需求的谨慎加上中间需求的缺位，这才造成了市场上旺季不旺，出货艰难。当前的钢材消费完全是真实刚需的体现，难以形成明显放大效应，限制了钢价的炒作空间。随着开工旺季的过去，本周需求预计将继续回落。

　　全国螺纹钢现货均价继续下行。截至4月28日，螺纹钢HRB335全国均价为4244元/吨，较4月23日下跌24元/吨。原材料价格也小幅下行，按青岛港现货铁矿石价格计算，4月28日HRB335螺纹钢成本约为3922元/吨。根据金信成本利润模型，按全国均价估算，4月28日螺纹钢毛利为109元/吨。从图中历史数据可以看出，估算毛利逐渐上行步入正常区间，螺纹钢成本支撑开始减弱。

　　近期证监会连续3天推出新规规范市场降低交易成本，这些政策对整个市场制度的完善都具有里程碑意义，但期货市场与政策市场在市场构成上有一定区别。证券市场受股票数量限制，相对于资金来说筹码有限，降低交易成本对证券市场将是长期利好。而期货市场筹码可以说是无限的，交易费用的降低短期有所利好，但长期来看将使得期货市场价格博弈更加激烈。从螺纹钢基本面来看，钢材供给压力不减反增，而清明过后，钢材下游需求并未如预期中启动，后期螺纹钢库存下降速度将减缓。同时，从历史数据来看，目前螺纹钢估算毛利处于较高水平，成本支撑开始减弱。因此，在政策利好刺激下，预计短期螺纹钢价格将有所上升。但中期来看，由于受基本面约束，螺纹钢价格上涨空间有限，走势仍将以振荡偏弱为主。建议投资者以短多长空思维操作。