基差贸易：搭建现货通向期货市场桥梁

玉米产业链期货市场不断发展、完善，促使部分产业企业开始尝试基差贸易方式。中国证券报记者在9月12日召开的“第十一届国际玉米产业大会”上了解到，基差贸易既可以通过立即点价还原回原有现货贸易模式，也具有远期定价的独特优势，将使买卖双方关系发生根本性转变，由竞争变成合作。与会嘉宾表示，基差定价将成为未来玉米等品种的主流定价方式和贸易模式。

期现联动增强创造条件

基差贸易本质是现货贸易的一种，与一般贸易不同的是定价方式的转变，由原来的合同“一口价”，转变为“期货价格+基差”的两次定价方式。基差贸易一般应用在远期的现货贸易中，解决卖方即期利润与买方随行就市提货的矛盾问题。

玉米及淀粉等期货品种不断发展和日益完善，期现货价格联动性增强，为基差贸易的开展创造了重要条件。基差贸易转变了传统的定价方式，相对传统贸易，有三个主要特点：一是基差贸易双方利润点分离，比如卖方销售基差时，确定利润；买方点价时才确定采购成本，双方不在价格上斤斤计较，变成合作关系，共同研判期货市场走势；二是基差贸易双方相当于共同操作期货套保交易，利润双方分配，报基差方固定小部分利润，点价方享受价格变动的利润；三是基差贸易是现货市场通向期货市场的桥梁，它可以让现货贸易商更好的利用期权产品增加收益。

“如果当天定基差，当天点价，就是一个传统的远期现货贸易。”北大荒粮食集团大连分公司基差贸易经理王献东表示，一个完整的基差贸易市场，既要有卖方基差，也有买方基差和众多有风险偏好的中间商，共同参与基差流转，但物理性质的现货，应该是从生产者直接到达消费者手中，减少物流环节的浪费。

升级现货贸易方式

基差贸易还可以实现为现货市场搭建通向期货市场桥梁的作用，利用这个特点，在基差贸易的基础上加入期权，可以把现货贸易变成含权贸易，例如，通过二次点价，让买方有权利在两次点价中选择一个最低价作为合同的期货价，从而实现以更低的价格采购玉米。

记者了解到，对于一个玉米贸易商来说，完成一份玉米基差定价合同主要经过四步：一是当期、现货有一个基本价差时，贸易商收购农民现货；二是贸易商报基差，需要方询基差，双方确认基差，签订基差定价采购合同；三是贸易商同时卖出期货，锁定利润，即期货价格+基差-收购成本；四是买方点价，即在期货交易时间内，买方通知卖方确定期货价格，同时卖家期货平仓。双方完成合同价，即点价的期货价格+基差。双方按合同结清货款、交货。

“基差贸易是现货贸易的升级方式，它有很多优点，要运用好它，首先更好地了解它。”王献东说，基差包含一定时间价值，选择合适时机买入，会比提现货时的现货价格便宜。此外，对基差交易的走势分析也与现货有所不同，虽然一些突发因素会同时影响期货与现货，但不能影响基差走势。

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