非农就业数据不及预期 美联储本月加息又生悬念

数日之内，美联储货币政策前景预期再度生变。

上周美联储主席鲍威尔暗示，美国的基准利率已接近“中性”水平，市场一度认为美联储将在2019年暂缓加息。此后高盛等华尔街机构认为，鲍威尔的讲话被市场解读“过头”，美联储对美国经济增长前景预期以及对渐进加息的偏好基本保持不变，2019年美联储仍在加息路径之上。

12月7日公布的11月份美国非农就业数据弱于市场预期，意味着火热的就业市场略有降温趋势。加之美联储部分决策层释放的鸽派言论，美联储货币政策前景预期再生变数，市场甚至对美联储12月加息与否都开始产生了疑问。

最新数据显示美国经济降温

美联储主席鲍威尔6日表示，美国经济整体形势目前非常好，创造了大量就业机会，薪资逐步上升，“事实上，从许多全国性指标衡量，我们的就业市场非常强劲”。

此后一天公布的11月份美国非农就业数据却与鲍威尔的判断略有差距。虽然当月失业率仍维持在近50年来的最低水平3.7%，但新增就业人数和工资涨幅双双弱于预期，就业市场略有降温趋势。数据显示，11月份美国新增非农就业15.5万人，低于市场预期的新增19.8万人；全美平均时薪环比上涨0.2%，也低于市场预期的上涨0.3%；不过全美平均时薪同比涨幅符合预期，连续第二个月上涨3.1%。

7日公布的美国密歇根大学消费者信心指数虽然优于预期，但前景展望指数也出现了下滑。由于招聘活动旺盛、工资改善和燃料成本下滑等因素的影响，消费者信心指数12月初值持平于11月的97.5，好于市场预期的97。与此同时，当月预期指数下跌至86.1，为一年来最低水平。这主要是由于消费者被问及对未来一年失业状况的预期时，总体看法18个月以来首次转向负面，显示消费者对未来前景的展望出现恶化。

在近期部分经济数据显示美国经济可能已经“触顶”的背景下，最新就业数据进一步暗示美国经济增速放缓，令市场猜测美联储的货币政策立场可能出现松动，导致美国国债收益率和美元一度走低。分析人士解读称，上述经济数据意味着美国消费价格涨势将放缓，进一步表明通胀不太可能超过美联储目标。摩根大通首席美国经济学家费罗利表示，11月份新增非农就业15.5万人不是一个可怕的数字，但确实“低于预期”，在美国经济表现异常强劲两个季度之后，本季度经济增长将放缓，就业市场也会“冷却一些”。

本月是否加息猜测声四起

对于美联储的加息，费罗利表示，“12月份加息已成定局”，明年是否加息取决于接下来几个月的经济数据，“如果真的疲软，美联储会停下来”。

然而近在眼前的12月份美联储货币政策会议加息几率，已变得没有那么“板上钉钉”。圣路易斯联储主席布拉德成为了第一个公开表示12月应该暂停加息的美联储决策者。

布拉德一直认为自己是美联储联邦公开市场委员会（FOMC）中最鸽派的一位，虽然他今年没有FOMC投票权，但一个月后即享有2019年的投票权。7日布拉德表示，美债收益率曲线非常平坦，自2014年以来就趋平。上周出现了长、短债收益率曲线倒挂，将成为“真正的风险”。有鉴于此，美联储可能并不会在12月份加息，可能会推迟至2019年1月份。他进一步强调，美债收益率曲线不断收窄，意味着市场认为美联储在利率正常化方面走得太远。美国经济增速目前已放缓，现在就处于或接近处于“中性”利率水平。

彭博分析称，当美联储于12月份召开政策会议时，有三种情形假设：情形一为保持当前政策轨道，美联储决策者将在本次加息时发布新的经济预测，如果经济预测保持稳定，那就几乎没理由大幅改变明年的政策路径；情形二为进行“鸽派”加息，美联储在12月加息的同时抑制对后续加息的预期，美联储官员可能在会后声明中不再提“进一步逐步加息”，还可能斟酌使用经济预测中的措辞，来强调就业市场增长虽然还很强劲，但势头已开始减弱，同时可能宣称经济前景面临的风险倾向于下行；情形三就是意外按兵不动，此举不符合美联储高层所释放的信号，但也很容易给出按兵不动的理由，那就是通胀不存在上升威胁，而且基本符合美联储的政策目标，按兵不动还可以使美联储有更多余地来判断不断变化的金融状况收紧对经济和就业的影响。

近几个月来，美国总统特朗普一直批评美联储收紧货币政策，并对自己提名鲍威尔出任美联储主席表示了某种程度的后悔。特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛7日接受采访时表示：“我认为他们（美联储）发出信号表明，他们本月晚些时候可能会做点什么，但之后也许会消停相当一段时间。”他认为，此举非常符合特朗普的想法，虽然总统尊重美联储的独立性，但他一直在暗示“美联储不应太紧”。

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