11月中国经济成绩单今揭晓 投资消费增速料企稳回升

国家统计局今日（14日）将公布11月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售等重磅经济数据。在当前经济形势下，工业生产是否继续稳中有升？投资与消费方面走势将会如何？

工业生产有望保持相对韧性

国家统计局数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，增速比9月份加快0.1个百分点。其中，制造业增加值同比增长6.1%，增速比9月份加快0.4个百分点。

国家统计局工业司高级统计师江源分析称，10月份，工业生产总体平稳，略有回升。高技术产业和战略性新兴产业增速继续快速增长，且增速进一步加快，工业品出口明显回升。

根据统计，16家机构对11月份规模以上工业增加值同比增速平均预测值为5.9%，预测最大值为6.5%，最小值5.5%。

华创证券认为，综合主要高频数据来看，采暖季限产对生产的扰动明显弱于去年，供给约束的弱化对于上游，尤其是钢铁的生产具有明显的支撑，造成需求回落的同时，工业生产有望保持相对的韧性。预计11月工业生产小幅回升0.1个百分点至6%左右。

申万宏源认为，出口维持高增、投资增长边际改善，叠加低基数，预计11月工业增加值同比小幅回升至6.1%。

固定资产投资增速料企稳

投资数据方面，中新经纬客户端发现，国泰君安、华创证券等16家机构对1-11月份固定资产投资（不含农户）增速平均预测值为5.7%，预测最大值为6.1%，最小值5.5%。

此前，据国家统计局数据，2018年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%，比前三季度加快0.4个百分点，增速年内首次回升。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，预计前11月固定资产投资同比增速稳定在5.7%。房地产投资方面，“土地库存向商品房库存转化”的逻辑将持续。基建投资方面，预计11月份，随着专项债资金的到位，基建发力将显现。制造业投资方面，年初至今增速较为强劲，而细分其投资增速增加较快的行业，多为环保敏感性行业，这些行业的投资增速大多来自于环保设备的升级和更换。在短期内，这一驱动因素或还将持续。不过在2019年，随着环保设备升级的完成及制造业企业利润增速的下滑，制造业投资增速或将承压。综上，预计1月份至11月份整体固定资产投资增速将稳定在5.7%。

中信建投宏观债券研究团队首席分析师黄文涛认为，土地购置费回落对房地产投资的支撑作用仍将减弱，但幅度可能不会明显，再加上前期商品房销售面积增速的回落，预计房地产投资稳中略降。地方专项债发行加快加上基建项目推进加快，对基建投资有一定支撑，预计基建投资增速仍将反弹。近期工业企业利润增速回落加快，三季度制造业产能利用率同比回落，预计制造业投资增速可能已接近高位。综合考虑，预计11月固定资产投资增速稳中略升。

光大证券认为，楼市调控边际趋缓，但放松言之尚早，融资仍紧，前11月房地产投资增速或继续放缓至9.5%（前值9.7%）。光大证券表示，近期调控有边际放松迹象，11月前三周各地楼市调控政策12次，相比此前月均40次下降；部分银行房贷利率开始松动，放款速度加快。这或是前期部分区域过于严苛政策的纠偏，但金融周期仍在高点，楼市的调整尚不充分，今年投资、拿地、开工等实际是小高点，房价近期仍在反弹，房地产对其他行业的挤压仍较严重。

11月份消费增速或将回升

受“双十一 ”购物节销售火爆等对消费形成的正向拉动的影响，多家机构预测，消费增速有望出现回升。

根据统计，15家机构对11月份社会消费品零售增速平均预测值为8.8%，预测最大值为9.2%，最小值8.1%。

此前，国家统计局数据显示，2018年10月份，社会消费品零售总额35534亿元，同比名义增长8.6%（扣除价格因素实际增长5.6%，以下除特殊说明外均为名义增长）。

国家统计局贸易外经司高级统计师冶静怡分析称，10月份，社会消费品零售总额同比增速比上月回落0.6个百分点，主要是受中秋节假日前移和后期促销节点较多等因素影响。

交行首席经济学家连平在接受媒体采访时指出，近期消费增速有所波动，10月份消费增速一度回落至年内次低位的8.6%。不过，受“双十一”刺激，11月份消费增速将出现改善。连平表示，“双十一”期间各大电商平台销售增速普遍高于20%，对消费增速带来拉动。但其他主要消费先行数据不理想，汽车零售同比继续负增长，小商品指数走弱。预计11月份消费同比增长8.7%。

东北证券也持相似观点，其研报指出，车市、原油市场11月表现较差，楼市表现稍好，三大市场整体有所下行。除去三大市场之外，“双十一”对消费产生促进作用，11月消费有所助力，但去年基数效应较大，因此预计11月消费整体增速微微回升，预计11月消费增速回升至8.8%。

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