螺纹钢并非是历史的简单重演

　　并非是历史的简单重演：房产限购对螺纹钢影响之探讨
 
　　螺纹钢自去年房产调控以来，呈现了宽幅震荡格局，现货贸易商感觉到业务越来越难做，有些企业由于参与了钢材套保规避了一些风险，也有一些企业由于盲目的操作甚至加大了亏损的幅度。后市行情将会朝着那个方向发展？我们共同来分析螺纹钢市场存在的一些现象或许能够发现一些市场运行的规律，以利于现货库存的增减、期货实战的交易参照。

　　一、 2010与2011年初的行情回顾与对比

　　我们首先共同回顾下2010年的螺纹钢走势（见图一）。螺纹钢去年4月份创出上半年的高点4898元/吨，现货企业指向5500元/吨的呼声极其高涨。但是随着房地产调控政策开始，缺少实际支撑的价格一路下行，在5月6日的价格跌至4650,5月20日跌至4250；6月7日跌至4100；7月15日跌至3886的年内低点。下跌幅度高达26%，一时之间悲观情绪浓郁，看3300的价格都有，但此时的行情出现逆转呈现了一路震荡上行的格局。

　　目前的1110合约，在春节前后随着各地限购令的实施细则的出台，螺纹钢从2月11日的高点5230掉头向下，出现了比去年更猛烈的下跌，时至3月10日上午的低点4705，跌幅10%。时间之短速度之快大大超出了投资者们的心理预期。期间市场也曾几次试图抄底，但随着其他品种的联袂下行均未能够凑效。

　　通过比对2010年全年与2011年近期螺纹钢的走势，我们会发现螺纹钢1110合约目前的走势与去年四月份房产调控时候的走势几乎一致。
 
 
　　二、 房产对螺纹钢的影响体现在哪里
 
　　1、 钢材在房地产行业的消耗是增量还是在削减

　　政府调控房地产主要针对的是价格，在一定程度上来说对钢材的消耗并不产生实质性的影响，但前提是商品房建设不会出现出现停滞、误工等状态。消耗螺纹钢的大户还有高铁建设、桥梁道路建设等方面，这些领域的现状也是我们必须重点关注的。另外汽车行业的销售状况，预示板材等品种的走势，与螺纹钢也有着密切的相关性。如果我们只是单纯的研究螺纹钢在房地产的消耗其意义并不大。笔者认为保障性住房的增量与商品房建设的减少供应数量的关系才是研究重点。虽然说市场投资资金从商品住宅用房转战商业地产、办公房市场短期或有投资机会，但从长期来看，其非住宅房地产市场与住宅市场的紧密程度较高。特别是办公房价格低于住宅价格在早些年就是已经存在的现象，其供过于求的现状暂时无法改变。这就预示着我们商业地产的短暂繁荣对螺纹钢的消耗不会产生过大影响。

　　2、 心理层面的影响往往更深
 
　　回顾2010年的螺纹行情我们发现实际操作当中，房产新政的影响在心理层面更强。在4650、4250以及4100元的时候均出现了阶段性的抄底资金进场，结果是越套越深。在市场出现了年内低点3886的时候，投资者开始止损反空，结果市场又开了个“玩笑”出现了震荡上行的走牛格局。大家要记住顺势而为不能整天都在思考如何解套，转变操作思路要快，不然扛到最后反手操作的时候市场行情依然改变。

　　在目前阶段，限购令的细化在很大程度上限制了市场的需求，而且是强烈有效的。首先，其在购买人的条件上限制了门槛。以江苏南京为例：对已有1套住房的本市户籍居民家庭、能够提供1年以上（含1年）纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市户籍居民家庭，可新购1套住房（含新建商品住房和二手住房）；对已拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭、拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭、无法提供1年以上（含1年）本市纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市户籍居民家庭，暂停在本市市区内向其销售住房。其他城市甚至被这个条款还要严厉，这样一来，即限制了在本地购房的套数，也断掉了在其他购买房产的退路。房产销售数据一落千丈自然不难理解。

　　其次，认真执行差别化住房信贷政策。对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。这与2010年的国八条对照：强化差别化住房信贷政策。对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。人民银行各分支机构可根据当地人民政府新建住房价格控制目标和政策要求，在国家统一信贷政策的基础上，提高第二套住房贷款的首付款比例和利率。加强对商业银行执行差别化住房信贷政策情况的监督检查，对违规行为严肃处理
 
　　第三，调整个人住房转让营业税政策。个人将购买不足5年的住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的非普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的普通住房对外销售的，免征营业税。第一项与国八条一致，后两项是对国八条的补充，加大了对房产投资者销售环节的税收，增加了成本。
 
　　最近动态：租房列入房产调控政策中来。十一届全国人大四次会议新闻中心昨日举行记者会,住房和城乡建设部官员介绍了保障房和房产调控的情况。据介绍，目前正在修订《房地产法》，考虑加强对租赁内容的完善和调整，特别是对租客的权益要给予保障，鼓励一些专业性公司经营出租房；此外，比如有些地方正在探索，集体土地可不可以让农民来入股，自己来建，自己来管理，然后作为出租的房源。
 
　　三、 如何面对成本论

　　在历次螺纹钢下跌的过程当中，铁矿石价格、焦炭价格等决定螺纹钢生产成本的数据都是抄底资金操盘的重要依据。成本因素是必须考虑，但在上下游成本均出现拐点的时候其参考意义已经不大。另外值得注意的是，各家钢厂有的在国外有矿，有的对境外铁矿石的依赖程度较高，有的公司铁矿石库存较高有的较低，其成本差异很大。另有典型案例做参照，有色金属锌在08年下跌的过程当中市场一度认可的成本线为15000元/吨，随着期货的下跌，其成本又变成了12000、10000，期货结果跌到了8400元/吨。而锌的价格最高在3万以上，我们也不会以8400的成本去核算3万元销售价格给企业带来的利润吧？所以成本论一说笔者认为在牛市行情的时候参考意义更大。
 
　　四、 总结

　　市场的分歧是永远都存在着对立方，也正是如此市场才有的“玩”。如何将风险控制到最低尤为重要，我们要学会的是如何去顺势而为。我们可以采取逆向思维，我们可以利用一些适合自己的技术指标来作为参照。当然，最重要的是要关注国家的政策动向，产业结构是否存在变化、供需面的现状等情况；还要关注每日的持仓变化，摸清主力的投资动向，找准介入点与离场点；关注市场定期公布的钢材产能状况、社会库存、实际消耗数据等来给予自身操作上以有效支持。
 
　　基本面为主、技术面为辅的操作方式在实战市场中成功率相对较高。目前市场临近半年线的位置，去年的5月11日螺纹1010合约有效跌破4580的半年线之后，出现了更大的跌幅。今年的螺纹钢1110是否还会历史重演，我们将拭目以待。（弘业期货）