重大利好即将落地 原油多头绝地反击暴涨

周三（12月26日）纽市盘中，油价暴涨，美油一度涨9.21%，刷新日内高点至47美元/桶，布油一度涨9.29%，刷新日内高点至55.59美元/桶，伴随油价自10月以来的持续大跌，石油输出国组织欧佩克成员国的财政平衡正受到严重冲击，在此背景下，业内认为明年1月减产行动即将开始，欧佩克减产力度将大于预期，这支撑了今日油价大幅反弹；此外美股温和反弹，提升了市场风险偏好，一定程度上也提振了油价。

随着油价自10月以来的持续下跌并于近期创下近一年半来的新低，石油输出国组织欧佩一些成员国赤字正不断扩大，引发了外界对各成员国会否发生社会动荡和金融危机的担忧。在此背景下，OPEC+减产联盟稳定油价的意图明显，近期不断释放利多信号，业内认为欧佩克于明年1月开始的减产行动力度将大于预期。花旗预计欧佩克减产120万桶/日料能在2019年第一季度末将油价稳定在60-65美元/桶的范围之内，不过此后季节性因素料将打压油价至55美元/桶上下。

此外虽然全球经济增速有放缓的迹象，但中印美需求增量仍可期，根据最新的IEA月报（12月），全球石油产品需求增量约为130万桶/日。美国、中国及印度引领需求增量，分别为48万桶/日、50万桶/日及24万桶/日。美国虽汽油消费增速放缓，但HGL（HydrocarbonGasLiquids烃类气体液体）和馏分油主导消费增量；中国HGL、石脑油及化工品消费增速加快，成品油消费增速也出现了明显放缓，同时柴油消费出现了负增长；印度2018年经济恢复上行，成品油及HGL等化工品均出现了一定程度的增长。

OPEC+减产联盟稳定油价意向明显，并不断释放利多信号

据一些机构估算，当布伦特油价跌至55美元/桶附近时，欧佩克成员国中只有科威特能坚持执行明年的财政预算，欧佩克巨头沙特、伊拉克和伊朗需要更高的油价才能维持财政预算，更不用说饱受折磨利比亚、委内瑞拉以及尼日利亚等成员国。

近期欧佩克秘书长巴尔金都的一封信件显示，欧佩克计划发布一份表格，详细列出其成员国与俄罗斯等国的减产配额。而要达到120万桶/日的计划减产水平，成员国的有效减产幅度应为3.02%。由于伊朗、利比亚和委内瑞拉被允许不受减产要求限制，巴尔金多还表示，要达到120万桶/日的减产目标，成员国的有效减产幅度需要达到3.02%。这比本月早些时候最初讨论的2.5%要高。

另外，阿联酋能源部长最近也表示，如果120万桶/日的减产量不够的话，欧佩克和非欧佩克产油国将举行特别会议，并采取必要手段来平衡油市。产油国将根据市场需求采取行动。

外媒援引哈萨克斯坦能源部长KanatBozumbayev在阿斯塔纳的简报会上称，预计OPEC+将在1月份就全球石油市场形势发布公告。Bozumbayev与俄罗斯、沙特、阿联酋的能源部门负责人以及OPEC秘书长MohammadBarkindo举行电话会谈，探讨了市场形势。根据12月初维也纳达成的OPEC+协议，哈萨克斯坦将全面履行上半年减产4万桶/天的承诺。

有分析师认为，考虑到各成员国的财政情况，当前油价水平将迫使欧佩克提高减产协议的执行率。如果1月的欧佩克减产行动力度大于预期，则将限制油价短线的下行空间，并有望助推油价展开反弹行情。

中印美需求增量仍可期

中国炼厂加工量及原油表观消费量不断创新高。近几年，国内炼厂加工量日益增加。2018年1-10月总加工量达5.05亿吨，同比增速达7.71%。2018年1-10月原油表观消费5.32亿吨，同比消费增量为2667万吨，增速达5.28%。虽然2019年中国GDP可能增速放缓，但随着大炼化恒力石化（40万桶/日）及浙江石化（40万桶/日）等装置投产，中国消费增速仍然可期，尤其是在LPG及其它化工品方面。

印度2017年因“废钞令”等影响，GDP增速明显下滑。2018年负面影响消退，经济恢复上行，GDP增速上升至7.5%。2018年1-11月总油品需求1.92亿吨，同比大幅增加4.2%。因油价上涨且卢布贬值等带来的国内通胀压力，2018年下半年需求不及上半年，增速有所放缓，略低于预期。但总体来看，需求增量依然可期。分油品来看，汽油2018年1-11月汽油总需求2526.9万吨，同比增加8.84%；LPG2018年1-11月总需求2204.1万吨，同比增加5.5%；柴油2018年1-11月总需求7529.43万吨，同比增加4.32%；石脑油2018年1-11月总需求1280.8万吨，同比增加12.05%；航煤2018年1-11月总需求748.7万吨，同比增加10.32%。总体来说，汽油、石脑油、航煤及LPG增速较快，汽油（2018年1-11月同比增加205.33万吨）柴油（2018年1-11月同比增加311.56万吨）仍主导增量。

美国HGL和馏分油引领2018年油品需求增量，2019年HGL仍将持续增加。美国2018年GDP增速高达2.9%，油品需求强劲。根据EIA12月月报，预计美国2018年石油产品需求增加52万桶/日，2019年增加33万桶/日。2018年1-9月石油产品总需求约为2039.2万桶/日，同比增加约44万桶/日。2018年1-9月HGL同比需求增加约26.6万桶/日，馏分油同比需求增加18.3万桶/日，HGL和馏分油引领2018年增量。HGL的增长主要来自于乙烷部分，而乙烷的需求增长主要来自于下游一些项目乙烷裂解制乙烯装置的投产，预计2019年、2020年仍会有较多的裂解装置投产，HGL的消费也将持续增长。

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