市场承压 新兴经济体改革合作渡难关

   2018年，新兴经济体经历了风风雨雨的一年。全球经济延续复苏，但稳定性明显下降，并且出现分化。主要发达经济体的货币政策走向，为新兴经济体带来了挑战，地缘政治紧张局势则让挑战更为尖锐，部分国家受到巨大冲击。新兴经济体坚持合作和改革，抵御外部环境的影响。

经受市场冲击

随着美联储加息进入第四个年头，以及年内连续四次加息，新兴经济体货币政策面临紧缩压力。部分新兴经济体遭遇国际资本大幅外流的冲击，不得不通过加息来避免资本大幅外流和货币贬值，以维护经济的平稳运行。

始于2018年二季度的新兴市场资金外流，以阿根廷、土耳其和巴西等国的货币暴跌、股债重挫为代表。股市抛售潮也从南美蔓延到东南亚新兴市场。6月份，投资者从印度、印尼、菲律宾等国股票市场撤资创下2008年金融危机以来最快资金外逃速度。

阿根廷过度依赖外债、取消外汇管制导致游资自由进出、长期依赖单一经济结构等问题导致比索大幅贬值。为了应对危机，阿根廷于9月与国际货币基金组织签署了一项协议，以获得价值570亿美元的融资。穆迪预计2019年阿根廷的实际国内生产总值(GDP)将下降1.5%。

2018年，美国的制裁也成为对新兴经济体的另一大冲击力。美国对土耳其发动经济战，加上土耳其本身经济金融体系脆弱，通胀高企，使土耳其货币里拉对美元大幅贬值。这种影响甚至波及欧元区最脆弱的外围经济体，市场担忧拥有大量对土耳其债权的欧洲金融机构遭到负面影响，而意大利、西班牙和法国的银行业也受到影响，8月中旬全球股市几乎同步暴跌。

政策上看，新兴经济体自身通过本币贬值来促进出口的潜力有限，如果过度使用本币贬值政策，有触发竞争性贬值的风险。很多新兴市场国家，特别是东南亚一些国家，目前拥有持续的经常账户顺差与较大规模的外汇储备，因此应对资本外流与维持本币汇率稳定的能力较强。然而，有部分新兴市场国家抵御金融危机的能力较差，例如亚洲的马来西亚与土耳其，拉美的委内瑞拉、阿根廷与巴西等。

从景气指标看，全球PMI在年初结束了近两年的上升势头，新兴市场制造业PMI持续下探，目前已接近荣枯线，下半年以来新兴市场工业产出自年内高点下滑，整体通胀急速上升，金融条件明显收紧。

坚持改革合作

随着国际经济格局的变化，全球化走到关键的节点，不少新兴经济体也处于经济转型之中。新兴经济体面对内外挑战，一方面在2018年继续加强合作，探索共赢之路，另一方面也意识到内部结构性改革的重要性。

2018年是金砖国家第二个“金色十年”的开局之年，金砖国家务实合作得到深化。12月份，金砖国家领导人在二十国集团(G20)领导人第十三次峰会期间举行的非正式会议上进行了会晤，重申了致力于共同努力，加强多边主义，推动公平、公正、平等、民主、更具代表性的国际秩序。

新兴经济体还力争在国际上的话语权。IMF目前正进行的第15次份额和治理结构评估，有望进一步增加新兴国家份额；在世界贸易组织改革的问题上，新兴经济体和发展中国家也积极争取自身的权益不受侵蚀。

中国在新兴经济体及发展中国家的合作中扮演了重要角色。在非洲，中国越来越多地参与到基础设施领域以外的投资，与非洲的经济合作更多元化。2018中非合作论坛北京峰会取得丰硕成果，中国将与非洲共同实施产业促进、设施联通、贸易便利、绿色发展、能力建设、健康卫生、人文交流、和平安全“八大行动”。2018年6月，上合组织青岛峰会发布的《青岛宣言》表示，将促进区域合作，且合作领域将更为广泛，涉及经济、贸易、旅游等，开启了上合组织合作新篇章。

为了维持复苏势头，新兴经济体认识到应该加快国内结构性改革来提振劳动生产率与全要素生产率增速，并加大逆周期需求管理政策的力度来消除负向产出缺口。

国际货币基金组织建议，对大多数新兴市场国家而言，增加投资应该成为首要选择。此外，新兴市场国家也应该努力消除国内金融市场的脆弱性、增加宏观审慎监管的实施力度，必要时可以考虑实施资本流动管理措施，以防范金融危机的爆发。

前景仍然乐观

尽管新兴经济体面临着一系列潜在的问题，但评级机构对其整体前景仍未看淡，认为许多国家经济具有足够的弹性。

评级机构穆迪表示，新兴市场国家的前景在2019年“基本稳定”。该机构将其评估归因于“强劲的资产负债表、国内经济增长和支持性政策”，穆迪表示这将缓解新兴市场应对全球经济放缓、利率上升、贸易保护主义和地缘政治紧张局势等挑战。但它警告说，对于存在宏观经济失衡或政治风险上升的国家，信贷压力可能会出现，“尤其是那些高度依赖国际融资的国家。”

摩根士丹利11月28日在新加坡举行的第17届亚太峰会发布的最新报告中预计，2019年全球经济增长将从2018年的3.8%下滑到3.6%，其中发达经济体经济增长将放缓，这主要是因为美国对经济增长的政策扶持效应减小。但是与2018年相反的是，在一系列政策的作用下，新兴经济体增长会有所恢复。随着明年美联储加息进程暂告段落，美元走软以及油价下跌，新兴经济体的外部压力反而会减少。

国际货币基金组织10月份在《世界经济展望》中预计，2018年和2019年新兴市场和发展中经济体经济增速均为4.7%。这一增长速度明显高于全球经济增速预期的3.7%和发达经济体的2.1%。其中，亚洲新兴市场的中期前景总体依然强劲，但部分新兴市场和发展中经济体表现欠佳，尤其是在人均增长率方面，一些大宗商品出口国仍需实施大规模财政整顿。

对于新兴经济体的长期未来，国际机构予以看好。国际咨询机构麦肯锡发布一份名为《表现优异者：高增长的新兴经济体和推动它们的企业》的报告称，从长远看，新兴经济体仍将是世界经济增长引擎。瑞士信贷研究院发布的题为《转型中的亚洲》最新报告称，亚洲新兴经济体正在快速发展，到2050年，该地区在全球经济产出的占比有望达到55%。2030年亚洲地区股市和企业债券市场有望占全球市场近30%。