动力煤将稳居高位

市场下水煤价格走势预期仍存在分歧，港口报价也难以独立走强。近期，在宏观经济下行忧虑下，动力煤1909合约价格回调整理，不过在未下破前期595—600元/吨支撑的情况下，预计期价将高位振荡。

受产区供应偏紧影响，目前坑口报价偏强，成本端支撑较强。与此同时，临近夏季，迎峰度夏需求在即，市场也有较强的看涨预期。不过，中下游环节库存高企，下游备货需求不足，或弱化夏季需求旺季因素提振作用。

供应将逐渐增加

4月下旬以来，陕西以及内蒙古发生多起安全事故，造成数人死亡、多人受伤。在安全事故频发的情况下，产区安全检查不会放松。从主产区来看，供应仍然趋紧，短期难有好转。山西地区煤矿基本无库存，供应紧张；内蒙古地区生产受限，库存偏低；陕西榆林地区要求大排查大整治延长两个月，对复产复工煤矿按照20%比例抽查，45万吨产能以下煤矿要求全覆盖，查实后责令无限期停产整改。

不过，需要注意的是，2019年以来，国家发改委与国家能源局批复多个煤矿项目，产能接近2亿吨，多项未批先建项目也获得批准，预计将较快投入生产，这将缓解表外产量收缩所造成的供应紧张。与此同时，尽管澳洲煤炭进口通关时间较长，但随着国际煤价下挫，进口来源国可选择性增加，4月以来，下游企业积极进行进口招标工作，预计进口数量将明显增加，进一步缓解内贸港口煤炭供应压力。

需求近弱远强

5月以来，沿海六大电厂煤炭日耗出现了明显下滑，居民用电负荷下降令电煤需求压力减轻。从工业领域来看，日前，生态环境部发布了关于钢铁行业超低排放的意见，严格限制钢铁行业大气污染排放。所以，尽管电厂检修已经结束，但整体煤炭日耗依然低迷，同比明显偏低，预计今年很难再现2018年二季度电煤需求强势的情况。根据历年日耗均值计算，5月沿海六大电厂煤炭日耗均值将在61万吨左右，短期而言，日耗增幅相对有限。

需要注意的是，5月底至6月，为了迎接夏季用电高峰，电厂通常会进行补库，中期迎峰度夏仍有一定的需求支撑。但是，目前下游电厂库存居高不下，沿海六大电厂煤炭库存同比偏高超过200万吨，电厂补库积极性不高，采购多以长协为主。若库存迟迟难以消耗，或将影响后期迎峰度夏前补库需求，市场会再度出现2018年四季度旺季不旺的情况。

坑口与港口价格倒挂

目前产区供应偏紧，坑口报价偏强，近期短倒费用也有所增加，煤炭到港成本明显攀升。目前，贸易商发运到港成本远高于目前的港口价格，坑口与港口报价倒挂严重，在成本端未有松动的情况下，港口报价有较强的成本支撑。不过，神华公布5月份月度长协价格，5500大卡动力煤报价620元/吨，基本与北方港口市场煤报价持平，下游企业将主要以执行长协合同为主。在缺乏需求配合的情况下，港口报价难以走强。目前港口报价波动较为谨慎，若高库存迟迟难以消耗，港口报价或面临较大压力，后期坑口与港口价格倒挂或通过坑口报价回落修复。

综合来看，市场下水煤价格走势预期仍存在分歧，港口报价也难以独立走强。近期，在宏观经济下行忧虑下，动力煤1909合约价格回调整理，不过在未下破前期595—600元/吨支撑的情况下，预计期价将高位振荡。

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