CPI年内破3概率不大 不会对货币政策形成掣肘

国家统计局9日发布了4月全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。从环比看，CPI由上月下降0.4%转为上涨0.1%。从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

“CPI环比由降转涨，同比涨幅略有扩大。”国家统计局城市司处长董雅秀说。对于4月CPI同比涨幅扩大，董雅秀分析称，食品价格上涨6.1%，影响CPI上涨约1.19个百分点。其中，鲜菜同比上涨17.4%，影响CPI上涨约0.43个百分点；猪肉价格上涨14.4%，涨幅比上月扩大9.3个百分点，影响CPI上涨约0.31个百分点；去年秋季北方水果欠收，今年存量不足，鲜果价格上涨11.9%，影响CPI上涨约0.22个百分点。非食品价格上涨1.7%，影响CPI上涨约1.35个百分点。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.6%、2.5%和2.0%，合计影响CPI上涨约0.93个百分点。

后续食品价格特别是猪肉价格仍将是影响CPI走势的重要因素。招商证券宏观分析师张一平指出，年中左右将迎来猪肉价格的季节性上涨，叠加非洲猪瘟的持续发酵，猪肉价格的拉动作用预计将进一步显现，CPI后续将迎来年内的高点。“不过，我们仍旧维持CPI温和通胀的观点，猪价因素对CPI同比的拉动幅度较为可控，而国际油价目前也处于中部位置，CPI同比在年中破3%的概率偏低。”

兴业证券首席宏观分析师王涵说，后续农产品价格上涨压力将逐渐显现。随着抛售、自查对猪价的压制逐渐减弱以及旺季的临近，猪价涨势有望加快，叠加超低基数，后续压力将显现。受肉价上涨拉动，预计禽、蛋价维持强势。整体来看，数据指向目前仍是结构性通胀为主，因此，预计猪价走强对CPI的压力有显现但仍受对冲力量影响。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，后期物价走势仍将主要受到猪肉价格波动影响，或仍存在一定上行空间。但在其他商品价格整体稳定背景下，单一猪肉价格大幅上涨难以显著、持续推高通胀。由此，预计今年物价形势不会对货币政策形成明显掣肘。

中信证券固收首席分析师明明也认为，伴随着5、6月假期消费需求旺盛，CPI环比仍然存在一定上行压力，维持年中CPI同比高点的判断。不过，通胀本已不是当前货币政策的主要目标，货币政策后续仍将保持逆周期结构性调节。

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