农产品期货热点频现 谨防“过山车”行情

近日，农产品板块热点频现，期货方面，红枣期货涨停后延续升势，苹果、豆一期货亦奋力冲高，棉花、棉纱期货则连遭跌停；A股方面，红枣、苹果、大豆产业相关概念股逆市走强。

业内人士表示，市场预期变化和资金进出场速度明显加快，使得近期农产品价格波动幅度扩大。不过，随着风险事件不断发酵，多数农产品期货品种已达到风险预期顶部，一旦风险偏好情绪出现降温，相关的商品价格也将随之回归自身基本面的变化，短期需警惕价格大幅波动风险。

冰火两重天

自4月30日上市之后，红枣期货价格便不断走低，近两日则迎来强势反弹。继周一涨停之后，5月14日红枣期货主力1912合约继续上冲，盘中创下上市以来新高9575元/吨，收报9505元/吨，涨5.79%，近两日累计上涨9.63%。

苹果期货、豆一期货近期亦表现不俗。周二，苹果期货、豆一期货主力合约分别创下2018年10月下旬以来新高8911元/吨、2018年12月4日以来新高3572元/吨，收报8723元/吨、3516元/吨，月度累计分别上涨7.35%、4.09%。

在上述农产品期价不断上涨的同时，近期A股方面相关概念股亦震荡走强。水果概念股方面，Wind数据显示，截至昨日收盘，好想你、宏辉果蔬、朗源股份本周以来累计分别上涨8.82%、1.66%、6.33%；大豆指数实现日线“六连阳”，本周以来累计上涨2.85%，而同期上证综指则累计下跌1.89%。

不同于红枣、苹果、大豆的强势行情，近日纺织类期货遭遇重挫。继5月13日双双跌停之后，5月14日，棉花期货再度跌停，主力1909合约收报13820元/吨，跌7.03%；棉纱期货主力2001合约盘中亦触及跌停，但随后打开跌停板，收报22165元/吨，跌6.91%。近两个交易日，两者累计分别下跌9.14%、9.88%。

“市场预期变化和资金进出场速度明显加快，令农产品期货波动幅度扩大。”宝城期货农产品分析师毕慧表示，近期部分农产品期货涨停、跌停表现主要是受突发性事件影响，在突发性事件引发市场预期发生转向之后，得到市场自我强化并获得更多资金认同。

谁是背后推手

从品种属性方面来看，南华期货研究所高级分析师赵广钰表示，农产品中除油脂油料、玉米淀粉等同一产业链的高相关性品种外，各品种的供需基本面相对独立，而农产品整体受到宏观层面等系统性因素影响又较小，因此各品种间的联动性较低，容易出现分化走势。

以本周波动最为剧烈的红枣、棉花期货来说，赵广钰分析，目前上市的红枣期货合约对应的其实是2019/2020年度红枣，因此远期供需不确定性较高，而本周的涨势主要是受端午旺季需求以及水果整体涨价带来的短期情绪影响。

而棉花期价大跌，赵广钰则认为，主要是受三方面因素影响，其一，由于宏观层面消息变化与市场此前预期相悖，市场参与者预期消费缩减将导致下游订单大幅缩减。其二，最新的美国农业部报告上调了美国和印度棉花产量，导致外棉价格下跌，也拖累国内棉花期价走势。其三，在短期悲观情绪驱动下，棉花期货各合约价格击穿长周期技术支撑，而在支撑之上建立的多单恐慌性离场也放大了价格跌幅。

“市场此前对部分品种的一致性预期较强，比如软商品中的棉花，但当实际价格变化与预期不符时，市场的反应也较为剧烈，加剧了品种间分化程度。”赵广钰表示。

市场资金除了在红枣、棉花期货走势上推波助澜之外，也选择在豆粕期货交易上快速进出。据大商所数据显示，在上周实际减仓超过15万手之后，本周豆粕期货主力1909合约增仓超过20万手。“近期资金进出场速度明显加快，扩大了豆粕期价波动空间。”毕慧表示。

对于大豆、玉米等农产品来说，光大期货农产品研究总监王娜表示，近期的宏观层面消息扰动带来的影响主要在供应端，但在此之前，市场对政策调整存在一定的预期，因此政策公布之后市场表现较为温和，这与中国自今年上半年积极调整大豆和玉米种植结构调整的政策有一定关系。

警惕短期波动风险

“短期受风险事件影响，多数农产品期货品种已达到风险预期顶部，一旦风险情绪回落，价格变化也将随之回归自身基本面。”毕慧表示，而在资金关注的焦点回到基本面，再次获得流入的资金沉淀之后，才能够获得有确定性的行情，短期仍是风险累积阶段。

“不建议追涨杀跌本周波动较大的红枣期货和棉花期货。”赵广钰认为，由于新季红枣的供需基本面并未出现确定性的改变，红枣期货主力合约上方11000元/吨压力较大。而棉花当前受到市场情绪影响大幅下跌，但长期来看，下游棉纺企业产品订单总量不一定如市场预期的那么悲观。另外，随着国储棉轮出殆尽，不排除有借低价轮入的可能性。短期来看，棉花价格有可能因市场情绪超跌而出现报复性反弹。

不仅如此，5月14日下午，郑州商品交易所发布风险提示函称，近期棉花、棉纱、红枣和PTA等品种期货价格波动较大，市场不确定性因素较多，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

除宏观消息面影响之外，天气变化也是后市农产品市场不可忽略的重要因素。“天气因素是影响农产品价格变化的‘常青树’，尤其是当前很多农产品正处在生长关键期，比如棉花进入出苗期，苹果进入坐果期。随后美国大豆也将进入关键种植期，不排除因天气因素造成实际减产的可能性，即使天气较为良好，也很有可能夹杂天气炒作的扰动。”赵广钰表示。

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