近期煤炭市场仍有下行空间

10月28日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于380元/吨，这期（2015年10月21日~10月27日）比前一期下降了4元/吨。自6月17日终止上涨以来，该价格指数累计下降了38元/吨。从对环渤海6个港口交易价格的采集计算结果看，这期24个港口规格品中，价格持平的港口规格品保持前一期的11个，价格下降的港口规格品保持前一期的13个，没有价格上涨的港口规格品。价格下降的港口规格品占比继续保持在半数以上，表明该地区动力煤价格的下跌趋势未改。

业内人士分析认为，尽管气温下降将对部分地区煤炭需求有所提振，但由于宏观经济下行压力加大，整体来看，在产能过剩的同时，煤炭市场需求难以改善。一方面，中国电力企业联合会预计，今年用电增速在2%左右，将创17年来的新低。9月份，六大发电集团日均耗煤52.41万吨，同比下降8.93%，环比下降19.07%。另一方面，煤炭企业为保住市场份额，减产意愿不高，煤炭市场供过于求的局面沒有改观。在大型煤炭企业进行了激烈的“价格战”之后，更多煤炭企业纷纷跟进降价促销。因此，预计近期煤炭市场或仍有下行空间。做出以上判断的主要依据如下：

其一，进入第四季度，煤炭企业降价竞争激烈。大型煤炭企业为在第四季度冲击年度销售量，纷纷发布10月份的降价促销政策。超出市场预期的下跌幅度，使得市场恐慌情绪再起，观望氛围浓重。同时，中小煤炭企业为维持当前市场份额，也跟进降价。国内煤炭市场陷入“中小矿价格比大矿低—大矿降价抢市场—中小矿再将价格降到大矿的价格之下”的恶性循环之中。

其二，煤炭企业亏损严重。中国煤炭工业协会数据显示，今年上半年，全国大中型煤炭企业亏损面已达70%以上。下半年煤炭需求仍难改疲软态势，行业亏损面会进一步扩大。中煤能源的最新公告显示，1月~9月份，中煤归属于上市公司股东的净利润亏损达16.66亿元，而去年同期该公司净利润为6.59亿元，同比下降352.8%。从其煤炭销售均价看，1月~9月份，动力煤和焦煤价格均较去年同期下降近两成。

其三，主要港口煤炭发运量大幅下降，下游企业采购积极性不高。截至10月19日的一周，秦皇岛港煤炭(含市场煤和长协煤)发运量为312.1万吨，周环比减少30.7万吨，降幅为8.96%。截至10月20日，秦皇岛港煤炭库存升至743.82万吨，远高于多年同期水平。火电企业的需求较差是上述现象背后的原因。9月份，全国火力绝对发电量为3146亿千瓦时，环比下降16.73%，同比下降3.6%。进入10月份，天气转凉，城乡居民用电量回落，工业用电量也在持续回落，因此，火电发电量和电厂耗煤量依然没有起色。截至10月21日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为47.1万吨，存煤可用天数为29.48天。

其四，动力煤期现价差扩大。由于煤炭行业中长期基本面依然是供大于求，动力煤价格大趋势看跌，动力煤期货价格多数时候贴水于现货价格。当前，动力煤期货价格已经明显承压走低，神华等大型煤炭企业再度降价加剧了现货市场的悲观情绪。因此，动力煤期现价差已扩大至12.4元/吨。

综上所述，当前，我国煤炭经济运行形势严峻，煤炭市场价格持续下跌，煤炭企业经营更加困难。不论是能源结构的调整升级，还是经济发展的转型改革，都将在未来几年对我国煤炭需求造成不利影响，加上煤炭产能过剩问题依旧突出，形势不利于煤企冲刺年度销售目标，进而加剧了贸易商对于未来两个月煤企继续降价的恐慌情绪。从港口煤炭库存情况来看，煤价还未见底。