机构预测：5月投资稳中有升社零明显改善

国家统计局将于6月14日公布5月国民经济运行数据。多机构预测，5月内需有望进一步提振。由于地产投资展现韧性，加上融资改善，基建项目推进加快，增值税率下调作用逐步显现，5月固定资产投资将稳中有升。消费方面，汽车销售增速跌幅收窄，假期扰动大幅逆转等因素作用下，5月社会消费品零售总额名义增速或明显改善。

机构对5月投资普遍看好。中信建投宏观与债券研究首席分析师黄文涛认为，在前期融资改善与基建项目推进加快的带动下，基建投资增速将保持平稳。近期商品房销售与新开工表现较好，房地产开发投资短期仍将维持相对高位。随着增值税率下调作用逐步显现，预计制造业投资增速在前期回落后将逐步企稳。

申万宏源宏观高级分析师秦泰预计5月固定资产投资累计增速或小幅回升0.2个百分点至6.3%左右。其中，信用环境改善节奏较为稳健，地方政府专项债提前、财政支出加快。预计5月起，基建投资增速逐步改善。5月当月基建投资（不含电力）累计同比边际改善至5.1%左右。

华泰证券首席宏观研究员李超指出，高铁、机场、轨交等基建投资项目储备较为充分。预计随着项目继续投放开工，二三季度基建投资增速有望呈现稳中有升。此外，1-5月制造业投资累计同比增长2.5%，持平前值。未来国家或在高技术制造业方向继续加大投入和财政、信贷、产业政策支持力度。

消费方面，机构则认为，5月社会消费品零售总额名义增速有望明显改善。黄文涛指出，5月份30大城市商品房日均销售面积增速有所回落，但对家具、家电、装修材料等相关行业销售的拖累影响可能会滞后显现。预计5月CPI增速大概率回升，对社零增速构成支撑。另外，4月社零增速大幅回落可能也跟企业备货提前有关，这一因素在5月影响可能有所消退。

秦泰认为，增值税结构性减税、个税减税预计持续支撑商品消费需求。“增值税结构性减税落地以来，已带动部分高端可选消费品（如进口轿车、高端家电以及大中型消费电子产品等）降价。考虑到这些商品的消费规模对价格弹性相对较高，同时个税税率调整、专项抵扣措施、年终奖扣税调整等个税政策持续改善居民购买力，预计居民消费意愿仍持续回升。”

高频数据显示，5月首周乘用车厂家零售同比大幅正增长，而2-4周尽管同比再度转为负增，但降幅连续收窄，较4月持续边际改善。

兴业证券首席宏观分析师王涵认为，增值税、节假日错位等影响工业、消费或有小幅回升。2018年五一假期放假时间在4月29日至5月1日，今年则为5月1日至4日。秦泰也表示，节假日消费比工作日消费约多增20%左右，2019年5月节假日较去年同期更多，预计这一因素将对5月社零增速形成边际促进。

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