美联储年内降息板上钉钉？警惕零利率风险

　　 美联储主席鲍威尔经常保证，维持美国经济扩张是美联储的“首要目标”，这种保证为可能大幅降息敞开了大门。当联储官员本周二和周三美在华盛顿开会时，其计划中是否确有此举以及采取行动的时机和幅度将变得更加明朗。

投资者正在鼓动美联储作出转变，但经济学家们预计美联储本周不会行动，对于2019年到底是不是会降息也存在分歧。最新调查所得预期中值显示，经济学家以微弱优势预测美联储会在12月份降息25个基点。

鲍威尔对低利率合理性感到担忧

不过，一些美联储观察人士怀疑，可能只要一点经济增长放缓的迹象就足以让美联储采取行动，而且政策制定者本周就会承认已经做好准备。

一个原因在于，鲍威尔表达了对低利率合理性的担忧，意味着更好的办法也许是尽快采取行动避免衰退，而非等到经济滑坡时发现美联储只有有限的行动空间。

道明证券全球利率策略主管PriyaMisra表示，“哪怕数据只是证实有少量放缓，他们也会作出积极回应。他们会更加主动，更加积极，他们会在本周的会议上打开降息的大门。”

自1950年代以来的记录中，美联储的基准利率在经济长期扩张期间从来没有这么低过。这意味着当下一次衰退发生时，利率会接近于零：实际上，美联储官员降息的空间缩小了。本月在芝加哥发表演讲时，鲍威尔将零界线描述为“我们这个时代主要的货币政策挑战，弥漫在各种问题上”。

美联储观察人士将这些言辞视为央行心的触发点。在他们看来，美联储可能无需看到数据疲弱得到压倒性的证实再采取宽松措施，只要感到风险尤为高涨可能就足以促使他们采取行动。

美联储降息门槛或会降低？

巴克莱首席美国经济学家MichaelGapen表示，“如果担心零下限，预防性降息的门槛就会降低。”该行预计，今年美联储今年会降息0.75个百分点，属于华尔街最激进的预测之列。

不过，经济学家仍在分析美联储面对风险和不确定性会有多重视当前的经济数据，而且他们没有达成多少共识。调查显示，12家机构预计今年至少会降息一次，另有12家机构预计会降息两次。还有16家机构预计不会降息，两家预计会加息一次。

2019年每月就业人数平均增速已经从2018年头五个月的23万人降至16.4万人。职位空缺仍接近历史高位且消费持续增长，但对税的担忧已经影响了家庭信心。这一切所描绘出的场景就是，在通胀率低于美联储2%目标的情况下，经济增长已有所降档。

最大的不确定

MacroPolicyPerspectivesLLC创始人、预言今年会降息两次的JuliaCoronado称看到通胀脉冲疲弱，不像是消费者推迟了开支，而是经济增长步伐放缓，导致经济更容易受到未来不确定因素的影响。

最大的不确定因素也许是美国总统，世界各国领导人本月稍晚将在大阪举行G20峰会，投资者希望各主要经济体能够展开新的贸易谈判。

鲍威尔也会记挂着美联储的独立性。美国总统几个月来一直在无情地抨击央行把政策收得过紧，包括在上周五的再次开火。如果利率重新降至零，美联储将不得不重新实施紧急时期的政策，例如购买债券，而两党议员都不欢迎这项举措。

最近一本有关美联储与国会关系著作的合著者MarkSpindel称，在危机后的很长一段时期，美联储都没有那么多的政治资本可以依靠。再加上前所未有的来自总统的压力和政党的两极分化，情况非常糕，没有充足的资金或弹药”来应对下一场经济衰退。

截止北京时间15:45，美元指数窄幅震荡，报97.56，日内高位触及97.60。国际贸易担忧缓和且美联储减息预期降温提振美元，再加上欧系货币疲软，也一定程度推动了美元走势。

市场参与者继续定价美联储未来几个月降息的可能性，这在某种程度上限制了该指数的上行潜力。市场认为美联储“保险削减”可能迟早会发生，本周的美联储利率决议将进一步阐明该问题，预计会议将就贸易紧张局势对美国经济的影响给出更多细节。