绿色金融市场迅速扩容 资本开启逐“绿”之旅

 　　从2015年底第一只绿色债券面世，到2018年全年发行规模（含贴标和非贴标绿债）超1.8万亿元；从绿色信贷指引2012年首次提出，到如今超9万亿元绿色信贷规模形成。近年来，中国绿色金融市场后来居上，已跃升至全球前列。

得益于标准制度的细化、奖补政策的推行、产品工具的创新，中国绿色金融市场体系日臻完善。ESG（环境、社会和公司治理）的投资理念，也逐渐在资本市场生根发芽。资本开始竞相逐“绿”，在绿色产业中发现投资价值。

但这一过程并非一蹴而就，“目前不少境外投资者已经形成了绿色投资的理念和策略，他们看重的是低风险、可持续的长期投资。国内这类绿色投资者也在培育形成中，但仍有很长的路要走，还需要制度标准上的进一步统一细化、产品创新丰富以及投资理念的转变。”兴业银行绿色金融部总经理罗施毅表示。

金融之水流向绿色产业

初夏的山城重庆迎来雨季。过去，暴雨积水、城市内涝是重庆摆脱不了的烦恼。现在，雨天里行走在重庆两江新区腹地的悦来新城，走路不湿鞋、路面不积水，很是畅快。

这一切得益于当地海绵城市的建设。依山就势，引流蓄水，新城不仅雨水回用率达到13.7%，水体黑臭问题也得以解决，热岛效应得以缓解。

而海绵城市的动工建设，也需要金融之水源源不断地支持。早在2016年，兴业银行重庆分行就给重庆悦来新城海绵城市项目建设批下24亿元15年期限的贷款，建设期间又给予了流动贷款、债务融资工具等多元化金融产品支持。

“通过前期绿色信贷支持铺垫，我们更看重后期和企业其他绿色项目合作的广阔空间。”兴业银行重庆分行绿色金融部负责人张多乐告诉记者。

在川渝一带，近年来涌现出一大批绿色金融项目。人民银行重庆营业管理部统计数据显示，截至一季度末，纳入人民银行统计的重庆市绿色信贷余额超1800亿元，同比增长超30%；2018年，各类绿色债券发行近100亿元。

区域性的绿色金融标准也在不断探索之中。继2017年首批五个绿色金融改革创新试验区获批后，试点成果颇丰，其他地区也跃跃欲试。据人民银行重庆营业管理部副主任李铀透露，重庆正在积极申报全国第二批绿色金改试验区。“下一步将利用各种政策工具，引导金融机构向绿色产业倾斜，积极为重庆绿色金融发展创造良好的政策环境，支持重庆绿色发展和产业转型。”李铀表示。

金融要“绿”也要“利”

在罗施毅看来，绿色金融的发展要“寓义于利”。只有立足商业可持续，真正实现市场化的资源配置、定价，绿色金融才能实现自身的可持续发展。

“很多环保行业属于弱周期性，现金流非常稳定，这些资产的优良质地也反映在了信贷定价上。在信贷规模、审批效率等方面，银行会优先保障绿色项目。”罗施毅说。

上证报在调研中也发现，能够符合绿色标准认定的企业，通常也是经营规范、社会责任意识强、环境风险和信用风险较低的企业。

以成都市污水处理厂项目为例，其收益来自政府付费，现金流稳定。实际上，市场化资金也非常青睐这类企业。“我们发绿色企业债的利率才4.26%，比现在银行中长期基准贷款利率4.9%还低了不少。”成都市兴蓉环境股份有限公司副总经理胥正楷告诉记者。

据了解，绿色信贷平均不良率水平约为其他资产的1/4，正是因为不良率整体偏低，实际降低了银行成本，让绿色金融也“有利可图”。

以绿色价值实现金融价值

金融是水，终会流向处于价值洼地的资产。

“把金融所有的环节、所有的场景、所有的链条都和绿色连接起来，以促生绿色的价值就是金融的价值，绿色的目标就是金融的目标，绿色的未来就是金融的未来。”全国社会保障基金理事会原副理事长、北京绿色金融协会名誉会长王忠民近期表示。

将绿色标准融入投资理念，也将真正实现绿色资产的金融价值。王忠民建议，在风险投资和私募股权投资的时候，把环境、绿色作为尽调时的标准。“要让ESG成为全球私募股权投资尽调的基准逻辑线”。

面对绿色项目融资需求的多样性，机构探索金融产品创新也是重点。“对于期限长、前期投入较大的绿色金融项目，可以采用资产证券化等方式来盘活存量，多种金融工具组合在一起解决长期资金需求。根据绿色项目的不同需求，来匹配相适应的金融产品和服务，争取为绿色资产提供全生命周期的融资服务。”罗施毅说。

绿色市场的进一步扩容可能会比想象更快。据穆迪统计，2019年第一季度全球共发行了472亿美元的绿色债券，创下了各年度第一季度绿债最高发行纪录。穆迪预计，2019年绿色债券市场发行规模有望达到2000亿美元。