美联储7月意外降息50基点？从历史看还是有可能性

鲍威尔国会证词放鸽加强降息预期

上周，美联储主席鲍威尔的鸽派国会作证强化了市场这样一种信心，即美联储将在7月份实行降息，并在下半年继续进一步放松政策。

该消息也提振标普500指数和纳斯达克指数创下新高。但是，强于预期的美国通胀数据、过去几天政府债券收益率飙升，未来几个月美联储政策可能出现各种结果，投资者对此也做好了准备。

美联储可能在7月底会议将利率下调25个基点，也可能罕见地下调50个基点，从而在年底前启动几轮宽松政策。

不过，对于美联储是否降息，以及降息幅度是否高达50个基点，不少分析师也持有不同看法。AdamsFunds首席执行官MarkStoeckleh表示：“我很难弄明白美联储为何计划降息。”他补充称，他与管理层的谈话令他们对美国经济走势“谨慎乐观”，因股指触及历史高位。这不是人们预期会引发降息的传统环境。

JonesTrading首席市场策略师奥罗克(MichaelO'Rourke)在报告中甚至称鲍威尔的证词“超现实”。他在报告中写道，美国失业率低于美联储的充分就业目标，物价也是稳定的，这些都是前所未有的现象。此外，30年期国债收益率的收益率历史低点高出了50个基点。

诸多因素不利于美联储降息，但历史上意外降息也不罕见

其他分析师则表示，在这种环境下美联储降息并不像人们想象的那么罕见。LPLFinancial高级市场策略师德特里克(RyanDetrick)指出，自1980年以来，当标普500指数距离历史高点不到2%时，美联储已经降息17次。当1996年标普500指数创下历史新高时，美联储就实行过降息。

的确，上世纪90年代末是许多分析师的一个热门参照时间段，和1998年金融危机期间比较尤其贴切。当时，就像今天一样，美国经济开始感受到全球经济大幅放缓的影响，最终导致对冲基金长期资本管理公司倒闭。

1998年的金融危机导致消费者信心下降，金融状况趋紧。继1998年7月创下新高后，美国股市暴跌了18%以上。尽管就业市场非常强劲，第三和第四季度GDP分别增长了5.1%和6.6%，美联储还是决定降息三次。

美联储降息帮助美股迅速反弹，并在大约两年多的时间里继续走高，直到2000年互联网泡沫破裂，让位于持续多年的熊市。

投资者甚至持有另外一个信念，即美联储可能在7月底意外降息50个基点，因为上周五，联邦基金利率期货市场预计，美联储7月降息概率高达23.5%，远远超过7月6日预计的5.1%。

西北共同财富管理公司首席投资策略师BrentSchutte称，从历史上看，美联储希望货币政策放松时能有震慑作用。他们试图在放松货币政策时超出市场预期，以最大限度地影响金融状况和投资者信心。

宏利投资管理(ManulifeInvestmentManagement)首席经济学家唐纳德(FrancesDonald)对表示：“美联储降息50个基点的理由与学术研究一致。学术研究表明，离中性利率越近、零利率下限越低，美联储就应该越早采取行动，而且降息幅度应该越大。”

与此同时，亚特兰大联储主席等美联储官员也提醒投资者，只有少数的美联储官员不认为美国经济需要再降息一次。降息50个基点需要美联储委员会对利率前景明显更为鸽派。这在政治层面看，似乎不太可能。

未来一周美国方面还将公布一系列经济数据，肯定会成为美联储决定货币政策时考虑的因素，投资者需要保持关注。

北京时间7月16日将公布美国6月零售销售数据，进口物价指数、工业生产和企业库存数据。7月17日，美国商务部将发布6月份新屋开工和建筑许可的估计数字；7月18日将公布每周初请失业金人数和美国经济谘商会(ConferenceBoard)领先经济指标指数，7月19日将公布密歇根大学消费者信心指数。

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