全球低利率时代来临：先行者日本有何经验值得借鉴？

    随着全球陷入低利率时代，负收益率债券规模也日渐庞大，日本在这方面的先例给投资者带来了宝贵经验。距离日本率先实施零利率已有二十载，日本央行行长黑田东彦创纪录的刺激计划也已推行六年有余，目睹这一切的基金经理对其中的生存之道有着独特见解。

显而易见，超低利率会刺激大量资金流向国外市场。不过，日本投资者为了寻找收益率而苦心积虑则更能说明这一点。不管是在股市、楼市，还是在欧洲外围和新兴市场的债市，以及将数百笔贷款打包发行的不透明证券，投资者都不会放过。

随着对回报的渴求一年比一年热切，热门交易变得拥挤不堪，就连最保守的投资者也入手了风险较高的资产。外汇或货币政策的风吹草动引发价格和资金流向突然波动的风险也在加大。NikkoAssetManagementCo.的机构业务部门负责人MasatoMishina表示，“金融机构在这种时期处境非常艰难，高风险是能带来高回报，但也有可能血本无归”。

中钢协也提出，2017年6月30日以后，“地条钢”产能应退尽退，“劣币驱逐良币”的局面得以改观，钢铁行业优质产能得到了有效发挥，当年下半年非会员企业产钢7500万吨，可以认为都是合规合法产量，没有“地条钢”生产；2019年上半年非会员企业产钢12843万吨，比2017年下半年增加5343万吨，增长71.24%。这些企业是谁，这些产能是否合规，是否符合产业政策和环保政策亟待查清。

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