平行汇率来救急 阿根廷出新招应对债务危机能管用？

阿根廷总统毛里西奥·马克里当地时间9月1日签署一项法令，宣布将采取一系列外汇管制措施以减少金融市场波动。该法令规定，即日起至年底，阿根廷出口商应在阿根廷央行规定条件和期限内，将出口所得外汇汇至阿根廷。在阿根廷外汇市场购买外币、贵金属及向国外转账时需提前获得相关授权。阿根廷央行随后公布具体措施，包括满足一定条件的个人每月可购外汇或向境外汇款限额为1万美元等。

该举措的出台，正值阿根廷比索汇率节节挫败之际。9月2日，阿根廷比索对美元一度挫至59.5310，接近前历史低位60.2850。今年以来，阿根廷比索对美元更是暴跌逾58%。

事实上，阿根廷政府已动用大量外汇储备管控外汇市场，但收效甚微，其外储已然所剩无几。阿根廷央行数据显示，8月12日阿根廷外储为657.36亿美元，8月28日已降至569.53亿美元，短短半个月消耗外储87.83亿美元。

为了纾解这一货币困局，阿根廷财政部长埃尔南·拉昆萨表示：“阿根廷或将实行平行汇率。”所谓平行汇率制，是指交易通过一个以上的汇率产生，至少有一个汇率是合法的、自由变动、并由市场决定的制度。

“阿根廷的资本管控措施仅是权宜之计。”FXTM富拓市场分析师陈忠汉表示，阿根廷央行实施资本流动管理措施，使阿根廷比索的跌势有望暂时得到缓解。不过，这些措施无助于缓解市场对于阿根廷更广泛的担忧。

一般来看，平行汇率在两种情况下出现：一种情况是，政府建立合法的平行（或双重）外汇市场来应对国际收支危机，并维持对资本流出和国际储备的管制；另一种情况是，限制法定市场对外汇的管制的利用，导致非法平行市场的出现。

“简单来讲，就是一个国家外汇储备严重不足，因此外储只能用在较为紧要的领域。一部分企业或者居民用汇需在平行市场以更高的价格兑换，且平行市场不局限于官方市场。”某主流券商外汇分析师解释称。

分析人士表示，这些措施在一定程度上可稳固国家经济正常运作，维持经济活动水平，保障就业，不过也将引发投资者对政府过度控制汇率的担忧和指责。

在过去半个月，阿根廷经历了一场惊心动魄的市场风暴。因阿根廷总统初选结果出乎意料，全球投资者开始疯狂抛售相关资产，阿根廷一度寻求千亿美元债务展期。8月28日，拉昆萨公开表示，阿根廷政府将与其主权债券持有人及国际货币基金组织（IMF）展开磋商，延长其债务到期日，以此稳住比索汇率，保证阿根廷债务偿还能力。

截至目前，阿根廷的债务规模总计约超1100亿美元。拉昆萨表示，今年政府将推迟对机构投资者持有的短期本地票据70亿美元的偿付，并将寻求500亿美元较长期债务的“自愿重组”。此外，阿根廷还将就IMF贷款进行谈判。“当前局势是短期流动性压力造成的，而非债务偿付能力问题。”

IMF发言人在9月2日进一步称，IMF与阿根廷当局紧密联系中，正在研究相关措施的细节，并将在当前特殊时期支持阿根廷。

投资者认为，阿根廷未来五年内违约的可能性接近90%。标普近日也将阿根廷的长期外币债务评级从B-下调至SD（选择性违约）；长期本币债务评级从B-降至D。

虽然债务展期或将缓解阿根廷即将面临的部分财政压力，但其高外债、高通胀、高失业率的困境，短期内恐难扭转。不过，海通证券姜超团队认为，宽松周期下阿根廷崩跌只是个例，资本外逃引起的汇率大幅贬值不会在其他新兴市场国家重演，阿根廷危机的外溢效应有限。

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