降息损害储户利益 不降难以提振经济 欧洲央行左右为难

   北京时间周四（9月12日）晚间，欧洲央行将举行议息会议，随后欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)将出席新闻发布会。目前市场普遍预期欧央行将宣布降息，并可能再次推出量化宽松计划（QE）。

欧洲央行8月利率决议政策声明显示，欧央行将前瞻指引调整为“计划将基准利率保持在目前或更低水平至少到2020年上半年”，以保证通胀在中期内趋近2%的目标。但其他人担心，将利率进一步下调至负值将弊大于利，货币政策已达到极限。但如果欧洲央行不降息，那么即表明：央行无法阻止经济衰退。

法国央行总裁维勒鲁瓦(FrancoisVilleroydeGalhau)在近期接受采访时表示，欧洲央行的货币政策正在尽其职责，但它不能包办一切，当然也不能创造奇迹。

中央银行的主要利率目前为-0.4%。扩张性政策将包括进一步降低利率或购买更多长期债券，即量化宽松(QE)。从历史上看，经济学家认为低利率通过降低借贷成本和鼓励人们增加消费来刺激经济增长，因为储蓄的回报并不高。

但目前还没有足够的时间或证据来证明在长期低利率环境下进一步降息的有效性。然而，持续且极低的利率会让消费者感到更穷，从而减少支出。负利率还会削弱银行的盈利能力，这可能会抑制贷款——尽管低利率下欧元区的贷款一直很强劲。一些政策制定者和经济学家认为，进一步降息可能不仅无效，而且会损害经济。

其他人则认为，有必要出台更多刺激措施来抵御经济逆风，比如欧洲经济走弱、英国退欧和贸易不确定性。但央行无法阻止衰退，因为货币政策无法改变决定长期增长的因素，比如生产率或工人数量，更不用说抵消重大的经济冲击了。货币政策最多只能通过增加流经经济的资金来抚平商业周期的粗糙边缘。

牛津经济研究院(OxfordEconomics)首席德国经济学家拉考(OliverRakau)表示：市场对宽松措施的预期比我们的基本预期更强烈，显然会有失望的风险。有分析师称，投资者对欧洲央行周四大举推出刺激政策的预期可能过于急切，到时难免会有失望情绪。

法国央行(BankofFrance)行长弗朗索瓦?维勒罗伊?德加尔豪(FrancoisVilleroydeGalhau)是欧洲央行多位政策制定者之一，他们对重启量化宽松的必要性表示怀疑。事实上，包括BiancoResearch的比安科(JamesBianco)在内的一些策略师认为，欧洲央行的决定可能是未来几周最重要的央行决定。

比安科表示，如果欧洲央行决策者周四不能实施预期的降息或新的量化宽松计划，他们将“发出一个强有力的信号，表明他们确实已经达到了有效性的极限”。比安科在一份研究报告中写道，另一种选择也不是很好，因为这意味着政策制定者“不知道还能做什么”。这只会进一步损害他们的金融体系。因此，尽管自金融危机以来，股市从欧洲央行非同寻常的刺激措施中获益匪浅，但时代可能很快就会发生变化。

欧洲央行如果选择不降息，很大可能是看到了负利率对经济造成了损害。这也表明，欧洲央行并不像我们所希望的那样明智和全能。如果选择降息，那么欧洲央行则要面对负利率对经济造成的损害以及如果以后衰退真正来临时，欧洲央行几乎弹尽粮绝的事实。