铁合金期货助产业企业破局

   10月24日，记者在杭州举行的2019（第十届）中国铁合金产业大会上了解到，今年前三季度铁合金产业面临一些市场问题，尤其是锰系合金在产量集中释放的背景下，价格不断走低，相关生产企业生存空间受到挤压。

与会嘉宾认为，在此背景下，期货工具已成为企业渡过难关的“必备宝典”。与此同时，利用期货市场指导经营生产以及基差贸易等新型模式已经被更多的铁合金生产企业、贸易商及下游钢铁生产企业所接受，产业参与期货市场的热情被进一步点燃。

产能大幅扩张硅锰价格不断下行

“由于锰矿外盘价格高位回调，锰矿现货价格持续下跌，今年1—9月，我国锰矿进口量暴增，同比增加26%，截至目前库存已接近450万吨。”中国矿产有限责任公司锰系合金部经理周稚青表示，锰矿进口量大幅且持续增加，是国内锰矿供应过剩、库存高企、价格疲软的直接原因。

国际锰协会中国首席代表杨玉芳在会上介绍，截至9月底，中国港口锰矿超400万吨的库存是自今年6月以来的新高。“由于近两年中国对锰矿需求量增长以及进口量大幅增加，我们会用合金厂的月消耗量去评估锰矿库存的状态。以合金厂的月消耗量来看，9月港口库存小幅上升到了1.4个月，低于5月创下的1.9个月的近两年最高纪录。2018年的全年平均库存则在1.3个月左右。高进口量、高库存水平对锰矿价格构成了压力，所以最近几个月价格一直呈现收缩的态势。”杨玉芳说。

锰矿作为铁合金的上游环节，疲软的态势逐渐传导至铁合金端。“今年下半年，锰系合金进入产量集中释放时期。与此同时，需求的增长是在有限的区间内，应该已经基本见顶。锰系合金行业长期高利润的时代结束了，行业进入了拼成本、抢地盘、拼刺刀的阶段。”周稚青说。

在宁夏正鋆新材料科技有限公司总经理赵洪涛看来，锰系合金产业正处于寻求再平衡的过程，当锰矿进口量和我国铁合金生产企业锰矿的整体需求量能够达到短期平衡时，锰矿的价格将止跌企稳。“从我国进口的锰矿情况来看，2017—2019年数量呈逐年上升的趋势，在这种大的背景下，锰矿出现短时间的价格回落，这是整体市场供求关系决定的。但是随着锰矿价格的逐渐回落，一些开采成本较高的新兴市场、非主流锰矿将逐渐退出中国市场，锰矿市场整体回归到原来那种稳定的供需关系，市场底部将逐渐出现。”赵洪涛说。

“从硅锰合金的生产端来说，现在硅锰的老旧产能并没有及时淘汰，一些新增的产能从2018年开始迅猛发展。这样的无序发展终将导致后期硅锰合金供大于求。从钢厂的需求角度来说，虽然其对合金的需求在2017—2019年一直保持增长，但不容忽视的是，目前需求峰值已经过去。”内蒙古普源铁合金有限责任公司总经理安小涛说，总体来看，随着产能的扩张，后续行业可能将出现价格战，只有生产成本低的企业才能存活，高成本企业只能被迫减产或者停炉。“届时，硅锰合金价格将逐步回到理性的水平。”安小涛说。

“粗钢产量是铁合金需求的重要指标，粗钢产量稳步增长，对铁合金的需求形成了强有力的支撑，不过，目前国内钢铁企业对硅铁的需求增长已基本见顶。粗钢日均产量趋降，下游钢厂对硅铁需求量继续扩大的空间有限。”宁夏浩瑞森实业有限公司总经理刘黎明表示，当前硅铁价格与成本倒挂，供需关系处于弱平衡格局。

硅铁市场方面，硅铁开工率高位运行常态化，供应稳定，单位能耗降低，新增产能逐步扩大，头部企业的行业集中程度不断提高。从产量数据来看，今年1—9月硅铁产量418.45万吨，同比增长7.46%；1—9月硅锰累计产量768.3万吨，同比增长25.8%。尽管国内钢铁企业对硅铁的需求增长超预期，但2019年铁合金产业链供给仍然过剩。

不过，与会嘉宾表示，考虑到钢厂会在春节前冬储，叠加目前钢材库存正步入去库通道，铁合金两个品种的价格在四季度可能会出现一波反弹。“在钢材连续降库的情况下，从钢厂原料端的几个品种来看，焦炭大概在正常水平，铁矿石也从前期30天库存水平降到25天，铁合金库存目前也是低位水平。钢材端降库之后，钢厂会迎来对原料端的补库。基于此，我认为今年铁合金价格11—12月会跟随钢材价格有小幅度反弹，但在反弹力度上两个品种会表现分化，硅铁更强一点，因为硅铁价格目前已经在成本线之下，而硅锰可能会小幅跟随，但幅度不会太高。”南钢股份证券部投资室主任蔡拥政在会上说。

行业洗牌期期货成为企业竞争的重要工具

与会嘉宾普遍认为，目前铁合金企业参与期货市场的积极性在不断提升。

“我们到下游企业调研时，看到很多企业在积极地申请交割厂库。更多的企业会参考期货盘面来指导当周或者当月的销售政策。从整个市场来讲，从原来参与期货市场热情不高到现在主动参与，可以看出产业参与期货市场的积极性在不断增强。”豫新投资管理（上海）有限公司黑色事业部总监张水在会上说，通过数据可以发现，钢厂月度招标价和期货市场的价格有很强的联动关系。“由于贸易商多，硅铁比硅锰行业表现更为明显。在硅铁行业中，基差点价已经开始流行，很多企业已经开始用期货加升贴水进行定价。在硅锰行业中，期货点价作用也开始显现。”他说。

据期货日报记者了解，自2014年8月铁合金期货在郑商所上市以来，运行情况良好。五年来，铁合金期货发现价格及风险管理功能日益凸显，同时也带动了相关行业金融属性的增强。“我从业时间比较长，早期基本的数据都是通过行业、协会、资讯网站获得，现在我发现很多期货公司整理的数据已相当全面，这也在一定程度上说明整个铁合金商品市场的金融属性越来越强。”周稚青表示，同时，利用期货工具的套期保值对于企业来说意义重大，相关企业可以利用期货锁定利润；对于贸易商来说，则可以起到对冲市场风险的功效。

与会嘉宾坦言，随着2018年后产能的快速扩张，硅锰行业逐渐进入洗牌期，相关产业企业一定要利用好期货工具，在行业洗牌初始阶段，谁期货工具利用得好，谁就会在这一轮惨烈的竞争过程中生存下来。

值得一提的是，下游钢厂也正逐步通过铁合金的期现市场调整自身采购节奏和计划，积极利用期货工具规避价格下行风险。“当钢厂在采购时，一般会进行两个市场的比较，一个是现货市场的价格，一个是期货市场的价格，我们会从基差，也就是对比性价比的角度来考虑。如果短期不需要那么多的库存，我们可以在期货市场上进行远端的库存管理，一方面可以降低资金占有，同时也可以降低我们对铁合金包括原料端的库存管理费用。”蔡拥政说。

在一德期货黑色事业部副总经理刘文盛看来，铁合金期货具有产业客户参与比例高、交割比例大、期现联动强的特点。基于此，铁合金期货已成为辅助企业经营不可或缺的一环。“到底该怎样利用期货市场？我认为重点在于成本的核算。”刘文盛表示，其实这一轮市场下跌非常明显，所有企业都在去库存，去库存后就会出现补库存周期，但企业又担心价格风险。其实期货市场价格在低于锰矿核心成本时，我们就可以用期货作为补库存的工具，发挥其买入套保的功能。

“未来，期货市场发展的方向是基差交易，这是对风险的规避，铁合金厂可以赚其稳定的加工利润，锰矿商也可以通过基差进行报价。”刘文盛说。