主要发达经济体制造业回暖 全球经济企稳曙光初现

11月22日，日本、法国、德国、英国、欧元区11月PMI数据相继发布，数据显示德、法、欧元区11月制造业PMI初值环比回升并好于预期，日本制造业PMI初值也环比回升。

全球10月PMI多数企稳，提振了投资者对各国央行的大规模宽松措施正帮助全球经济走出谷底的信心。11月，日本、欧元区、德国、法国该指数再度出现环比回升，投资者对全球经济复苏的信心将会得到振奋，加上全球其他贸易纷争也有缓和的迹象，全球经济企稳或已曙光初现。

欧洲复苏迹象

最新数据显示：

德国11月制造业PMI初值为43.8，预期为42.9，前值为42.1；服务业PMI初值为51.3，预期为52，前值为51.6；综合PMI初值为49.2，预期为49.4，前值为48.9。

法国11月制造业PMI初值为51.6，预期为50.9，前值为50.7；服务业PMI初值为52.9，预期为53，前值为52.9；综合PMI初值为52.7，预期为52.8，前值为52.6。

德国、法国的11月制造业PMI初值均好于预期，而服务业方面，德国仍略低于预期，法国仅仅低于预期0.1。

英国11月制造业PMI初值为48.3，预期为49，前值为49.6；服务业PMI初值为48.6，预期为50，前值为50；综合PMI初值录得48.5，为2016年7月来最低水平，预期为50.2，前值为50。英国的数据低迷显然与脱欧难了断有关。

欧元区方面，11月制造业PMI初值报46.6，愈高愈预期的46.4，也高于前值的45.9。

此前公布的数据显示，德国10月制造业PMI终值为42.1，高于9月份的41.7。

法国10月制造业PMI终值为50.7，高于前值为50.1。支撑商业环境改善的关键因素是是法国制造商产量的上升，为四个月来的最快速度。

10月发达国家的PMI都有了环比改善，这或是一个非常好的信号，但单月的数据仍让投资者信息不足，11月的PMI数据已然告诉投资者，无需对欧洲经济再度紧张。

全球经济企稳有盼头

22日，欧洲央行行长拉加德表示：我们面临具有不确定性的全球环境；目前全球经济面临两大挑战，其一与全球贸易的性质发生改变有关；欧洲需要创新并且投资，以应对挑战；第二项主要挑战与发达经济体的经济增长相关；我们需要保持足够的公共投资水平，这符合我们的共同利益；欧洲需要新的政策组合；如果货币政策能够获得其他促进经济增长的政策的支持，那么货币政策可以更快地取得效果，且副作用更少；一个关键要素是欧元区的财政政策。

很显然，对于出现的复苏苗头，拉加德并没有放松警惕，反而表示政策加码。

截至2019年10月，摩根大通全球制造业PMI已经连续3个月回升。新时代证券认为，发达经济体PMI降幅趋缓，新兴经济体PMI持续回升至扩张区间，或与降息有关，因为货币政策对新兴市场来说空间大，还比较有效，发达经济体结构性因素相对多一些。

美国供应管理协会11月1日晚间公布的数据显示，美国10月ISM制造业PMI为48.3，高于前值47.8，低于预测值49。虽然未达到预期，但数据明显高于前值，也让紧张的投资者松了一口气。

日本受征税影响

11月22日，日本也发布PMI数据，日本11月制造业PMI初值为48.6，前值48.4；服务业PMI初值为50.4，前值49.7；综合PMI初值为49.9，前值49.1。

日本的制造业PMI初值也高于前值，但考虑到10月日本台风影响。该数据可靠性有点折扣。

有专家认为，日本第四季度GDP收缩的可能性很大。此外，一项调查显示，由于增税的影响，日本的工业产出和零售额可能大幅下滑。

IHSMarkit经济学家乔·海耶斯（JoeHayes）指出：由于销售税和台风的暂时负面冲击，10月份PMI数据很难解读。然而，从11月份的PMI数据推断，日本经济在第四季度收缩的可能性很大。在这些暂时性因素之后，几乎没有看到反弹，尤其是在增税和恶劣天气影响最明显的服务业。

关键枯荣线

受全球经济增长放缓影响，全球主要经济体现继出现经济下滑。法国在2018年12月，制造业PMI即跌破50，进入收缩状态，德国紧随其后2019年1月，在经历连续下滑6个月后，首次跌破50，日本2019年2月跌破50，美国在2019年8月，ISM制造业PMI终于也跌破50，报49.1%，至此全球发达经济体基本已经陷入衰退阴云。全球投资者也从风险资产撤离，纷纷选择黄金等避险资产。

此后，欧盟采取量化宽松政策，美国多次降息,至10月数据出台，发达经济体制造业有小幅回暖迹象。

摩根士丹利近日发布报告称，考虑到贸易前景和央行货币政策的宽松，摩根士丹利对未来经济及风险资产的走势预期改善。

该行在2020全球展望报告中预计，在全球经济活力放缓近18个月后，到2020年一季度，全球经济将见底，其后逐渐反弹；2020年全球GDP增速将为3.2%，高于今年的3%。不过，该行同时也提到，全球经济明年的复苏是不均衡的，新兴市场将是经济复苏的主力，而美国经济的增长相对平缓。摩根士丹利预计，美国经济增长将在2020年放缓至1.8%（2019年预计为2.3%），并称美国“明显处于周期尾声”。

经合组织21日发布最新报告，预计2019年欧元区经济增速预期为1.2%，此前为1.1%，2020年经济增速预期上调至1.1%，此前为1.0%；预计2019年英国经济增速预期为1.2%，此前为1.0%；日本经济增速预期为1.0%，此前为1.0%。

经合组织还预计，2019年全球经济增速预期为2.9%，此前为2.9%；美国2019年经济增速预期为2.3%，此前为2.4%。不过，经合组织将2020年全球经济增速预期下调至2.9%，此前为3.0%。

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