大宗商品价格短期高位运行

海关总署日前公布的数据显示，2019年我国对原油、铁矿砂、天然气、大豆等主要大宗商品的进口量整体提升。分析人士认为，在大宗商品价格见底预期及工业补库存预期下，大宗商品进口量价齐升，结合基本面来看，预计1月份商品价格将维持高位。

进口量价齐升

海关总署统计数据显示，2019年我国外贸进出口规模逐季攀升，12月份当月更是达到3.01万亿元，同比增速达12.7%。2019年全年铁矿砂、原油、天然气、大豆等大宗商品进口量增加，其中，12月主要原材料进口量均有明显上升，进口均价也显著提升。

具体来看，2019年，我国进口铁矿砂10.69亿吨，增加0.5%；进口原油5.06亿吨，增加9.5%；进口天然气9656万吨，增加6.9%；进口大豆8851万吨，增加0.5%。此外，肉类产品进口增长比较快，全年进口猪肉210.8万吨，增加75%；进口牛肉165.9万吨，增加59.7%。其中，仅在12月，我国铁矿砂的购买量就达1.013亿吨，较2019年11月增长11.8%，同比增长16.9%，创下近27个月来单月最高进口纪录。

值得一提的是，进口大宗商品中的“大块头”——石油、铁矿砂2019年进口总金额分别达到了2413.2亿美元和1014.62亿美元，分别占进口总额的11.62%和4.89%。

东莞证券研究指出，2019年12月主要原材料进口量明显上升的背后，主要有三方面原因：首先，2019年11、12月国内PMI数据持续超预期，显示国内需求提升，提振了部分原材料和能源产品进口的需求。具体来看，集成电路、原油、农产品、铁矿砂、铜矿砂、初级塑料、成品油等进口增幅均出现显著提高；其次，部分大宗商品进口均价上涨，也推动了进出口；最后，2018年同期基数较低，也推动了2019年12月进口增速超预期。

1月份难现明显回落

广发证券分析师郭磊则表示，进口增速显著偏高，其中部分源于基数。但值得注意的是铜、铁矿砂、钢材、集成电路等进口数量似乎明显超过基数影响，应反映出对大宗品价格见底的预期，以及对工业补库存的预期。

从2019年12月份大宗商品走势来看，机构数据显示，12月工业品、农产品期货指数涨幅分别为2.42%、2.21%。分品种来看，12月铁矿石期货指数上涨3.36%，国内原油期货指数上涨4.49%，燃料油期货指数上涨14.11%，沪铜指数上涨3.91%，豆一期货指数上涨9.01%。

从宏观层面看，郭磊分析，目前出口订单指标初步企稳，在低基数和部分关税取消的滞后影响下，2020年上半年应不至于进一步变差。而固定资产投资修复也已有初步迹象，开年以来专项债密集发行，目前已近7000亿元，且投向基建比例大幅提高。预计后续经济企稳概率进一步上升。PMI、BCI等指标均显示中国经济在2019年10-12月有初步企稳迹象，而人民币汇率也自2019年9月以来逐步升值。

结合大宗商品基本面来看，东莞证券研究认为，预计1月份商品价格可能保持高位。一方面，传统春节期间是猪肉消费旺季，生猪供应又存在6个月的圈养期，海外供应也存在量能不足的情况，这仍可能导致节日期间出现一定的供需紧张，猪价将持续高位运行；另一方面，地缘政治风险加大，原油供应不确定性增加，成品油价格上涨将对非食品价格产生上行动力。

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