LPR非对称下降传递两大信号

 全国银行间同业拆借中心2月20日发布数据，1年期LPR为4.05%，与上月相比下降10个基点；5年期以上LPR为4.75%，与上月相比下降5个基点。专家表示，LPR非对称下降传递两大信号，一是推动企业贷款利率显著下降，切实降低实体经济融资成本；二是房地产调控仍未放松。展望未来，降准仍有一定空间。

推动企业贷款利率下降

目前，新发放贷款已采用LPR作为定价基准，存量贷款定价基准转换工作即将开始实施。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，1年期LPR下降幅度为10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。这有助于在疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控攻坚战、帮扶中小企业提供有力支持。

“疫情期间，央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜，切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是2月LPR报价恢复下调，且下调幅度加大的直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

王青表示，考虑到当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价，且在2019年8月LPR改革后至年底这段时间，1年期LPR报价下调26个基点，而同期新发放一般贷款利率下降幅度达到36个基点，本次LPR下调也有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10个基点，这也意味着货币政策传导效率提升。

房地产调控未放松

值得注意的是，此次两个期限LPR出现非对称下降，5年期以上LPR下降5个基点。董希淼认为，一方面，疫情对我国经济的影响是短期的，短端利率下降更多，重在帮助企业渡过当前难关。另一方面，5年期以上贷款中，个人住房贷款占比较高，非对称下降释放了房地产调控未放松的信号。

民生银行首席研究员温彬表示，5年期以上LPR仅下调5BP，反映当前银行长期负债成本较高。可通过降准释放长期资金，有效降低银行长期资金成本。未来投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

方正证券首席经济学家颜色表示，随着企业复工复产有序推进，中长期信贷需求逐步增加，需要5年期以上LPR下调支持实体经济的信贷需求。

降准有空间

2月以来，央行加大逆周期调节力度，保持金融市场流动性合理充裕，并先后下调逆回购和MLF利率。温彬认为，引导LPR利率下行，将为企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本发挥积极作用。下阶段，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长。货币政策方面，降准还有空间。同时，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。

国金证券首席宏观分析师边泉水认为，当前我国货币政策调控处在从数量型向价格型转化的过程中，不应仅关注价的调控，量的调控也很重要。全年来看，在1月降准的基础上，预计可再降准2至3次。

着眼于引导LPR持续下行，王青认为，未来央行或主要采取以下措施：一是继续下调MLF利率，加大公开市场操作力度，降低银行融资成本。二是降准，这样即可降低银行资金成本，也能提高其放贷能力。三是针对结构性存款等强化监管，在存款基准利率保持不动的背景下，控制乃至适度引导商业银行存款成本下行