东海证券：货币政策最宽松的时刻已过 结构性货币政策将是主旋律

   中证网讯（记者 胡雨）7月13日，东海证券发布研报指出，6月金融数据持续改善，货币政策最宽松的时刻已过，禁止大水漫灌仍是红线，结构性货币政策将是主旋律。

6月M2同比增11.1%，连续三月增速持平；新增人民币贷款1.81万亿元，预期1.76万亿元，前值1.48万亿元。6月社会融资规模增量为3.43万亿元，预期2.8万亿元，前值3.19万亿元。上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。

东海证券认为，总的来看，6月金融数据持续改善，中长期信贷明显增加，显示企业融资需求有回暖，以及地产销售的火热，后期地产投资可能保持一定韧性。同时社融增速继续回升，体现宽货币正逐渐向宽信用传导，作为经济增速的领先指标，预示三、四季度GDP增速回升的确定性强。

在此情境下，货币政策继续加大宽松的可能性较低，同时央行高层已在公开层面上表示前期的宽松政策将逐步退出，货币政策最宽松的时刻已过，禁止大水漫灌仍是红线，近期降再贷款再贴现利率更体现货币政策的精准灌溉，结构性货币政策将是主旋律。

央行7月12日举行上半年金融统计数据新闻发布会，央行调查统计司司长阮健弘表示，下半年金融系统将继续做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加大对稳企业、保就业的金融支持。对此东海证券认为，预计未来M2和社会融资规模将保持平稳增长。上半年货币政策主要还是依靠传统货币政策，下半年经济恢复正常，传统货币政策的作用可能会更加明显，进入一个更加常态的状态。

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