PVC面临方向性选择

根据V风监测数据，8月4日PVC价格指数为6540元/吨，相比2017年4月5日以来的均值6520元/吨高0.3%，整体处于近三年的价格中枢。从最新进口数据来看，6月PVC净进口为14.5万吨，月度净进口创近4年新高，市场对于这一数据的解读存在分歧。后市预期较为悲观者认为，净进口量创新高，供应端压力重重，而进口量较为集中，对于国内市场的冲击较大。而相对乐观者认为，在需求端的核算中，综合考量净进口、产量以及库存变化量，6月月度表观消费量处于较高水平，显示在疫情的干扰下，PVC需求不但没有下降，反而出现需求后延性的集中释放。

而从V风建立的平衡表模型看，1—3月为供应大于需求阶段，其中2月过剩量为最为严重的阶段。3—4月为供需从过剩过渡为平衡的阶段，5—6月为供不应求阶段。从年度对比情况看，2—3月PVC过剩量高于2017年、2018年、2019年同期水平，这主要归因于需求阶段性受到抑制。而5—6月供应缺口相比2018年、2019年更为突出。从上半年整体情况来看，PVC年度供需偏紧格局没有改善，反而有所放大。

从全球来看，PVC供需处于平衡格局。随着国内进口量的增加，加上外盘原油价格回升，5—7月外盘PVC价格振荡上行。截至8月初，PVC外盘折合人民币的价格高于国内价格，进口套利空间变为负数，进口积极性受到抑制，进口环比出现下降为大概率事件，进口难以持续对国内市场形成冲击。

从库存来看，根据V风监测数据，7月31日，PVC库存月环比下降13.5%，相比去年同期降低6.4%，PVC库存已经低于去年同期，处于年度中等水平。且8月部分装置处于集中检修期，供应端压力不大。

从需求端来看，随着南方雨季的结束，传统下游处于淡旺季的过渡期，管材开工率小幅回升，后期存在进一步回升的空间，其他传统下游开工率基本处于年度中等略高水平。从终端企业的反馈看，PVC应用较为广泛，随着产业格局的升级，PVC需求端也出现了很多变化，其中PVC畜牧板为一个新的增长点。整体来看，PVC终端订单和开工基本处于良性循环格局，且在当前PVC原料价格水平下，终端制品存在一定的利润，企业对于PVC原料存在刚性采购和囤货需求，PVC各个产业的库存流转相对顺畅。

综上所述，PVC供需处于紧平衡格局，而当前的价格处于近三年的均值附近，后期再次面临方向性选择。后市PVC价格走势，需要关注供需矛盾是否持续激化和外围市场是否出现黑天鹅事件。

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