谈钢材市场的几点疑问

近期钢铁行业人士目光不仅聚焦在基本面（产量、库存）的变化，同时也高度关注国家宏观数据的发布，尤其是刚刚发布的7月份固定资产投资及房地产数据。应该说，大家预期的比较一致，数据结果也是符合预期。2016年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）311694亿元，同比名义增长8.1%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。1-7月份，全国房地产开发投资55361亿元，同比名义增长5.3%，增速比1-6月份回落0.8个百分点；其中房屋新开工面积92944万平方米，同比增长13.7%，增速回落1.2个百分点。

为什么要高度关注宏观数据

一般来说，市场价格走势更多要看是供需关系的变化，当然宏观数据的影响力度不容忽视，但对于行业本身而言，供需关系才是决定市场价格的王道。不过，经历了长达四年的趋势性价格下跌之后，处于底部的钢材市场价格在供给侧改革的大背景下，又恰逢政策性投资托底拉动钢材消费和资本市场重估商品价格，2016年钢材价格剧烈震荡，底部快速抬升。相对平衡的供需关系，对后市的需求预测将直接影响价格走势，而固投和房地产数据又与钢材消费关系紧密，因此宏观数据的趋势成为间接决定钢价走势的关键。

钢铁下游需求真的那么好？

当前市场对下游需求的看法还是有些分歧，钢铁下游需求是否真的出现拐点？先看全球市场，毫无疑问，2016年需求同比实现正增长的可能性微乎其微，上半年全球粗钢产量7.96亿吨，同比下降2.1%。也就是说全球钢材下游需求还是脆弱的，部分区域如东南亚钢材需求的增量并不能改变全球消费的颓势，这一点市场争论很小，基本可以达成共识。

就国内而言，下游需求的好坏争论较大，月度粗钢日均产量几度创出历史新高，而且钢材社会库存量并没有累积。因此，许多机构认为国内钢材消费已经出现拐点。根据笔者测算，1-7月国内钢材消费量同比萎缩超过2%，即便是市场感觉较好的二季度，国内钢材消费量同比仍然萎缩0.45%，只是螺纹钢消费量在2季度同比超过1%的增幅。

目前来看，宏观数据显示房地产和固定资产投资增速均进一步放缓，其中固投增幅回落较大，另外民间固投增幅只有2.1%。这也就意味着后期国内钢材下游需求会受到影响。

为什么国家一再强调钢铁去产能？

我们再回到去产能方面，中央政府一再强调去产能其实已经可以说明一些问题，短时间的需求放量肯定难以持续。众所周所，目前国内钢材分版块需求量中基础建设同比增幅最为明显，但需要知道的是，基础建设投资的主体是政府，PPP项目进度则非常缓慢，原本财政赤字压力已经很大，政府要减税促进企业投资，政府还要成立专门基金有序推动去产能，后期政府财政平衡如何维持？

房地产不能成为中国钢材消费的救命稻草，目前的房价已经让监管层考虑再度重拳抑制，庞大的房屋库存并不会因为部分城市的库存可售天数下降而得到改变，去库存才是房地产行业稳定发展的关键，所以押注在房地产用钢量增长肯定不切实际。

另一方面，出口也为中国钢材消费贡献了很大一份力量，1-7月国内钢材出口量累计6741万吨，同比增长8.5%，增量超过500万吨，考虑2014年部分出口量在2015年报关，实际增量接近1000万吨。目前，中国钢材出口已经呈现“人人喊打”的局面，贸易摩擦压力肯定会抑制钢材出口的增幅。事实上，今年下半年国内钢材出口量想实现增长已经很困难。

那么，一旦后期政府财力不够或者经济结构调整达到预期，以政府为主导的固定投资必然受挫，届时钢铁消费怎么办？所以，庞大的钢铁产能必须要进行实质性的瘦身，这也是中央政府一再强调去产能的原因所在。

当矿石价格缺乏支撑的时候，钢材价格如何维持高位？

延续上文逻辑，中国钢材需求量下降的趋势已经很明显，占据全球半壁江山的中国钢材产量下滑已经可以预见的，全球其他地区钢材消费短时间难以弥补这块缺口，那么生产成本只有30-40美金/吨的铁矿石为什么可以享受高额的利润呢？所以铁矿石价格下跌只是早晚的事情，而中国钢铁去产能的节奏不足以支撑钢铁生产企业长时间拥有高利润，届时钢材市场价格走势自然不言而喻。

当然，从中短期来看，政府的加速去产能步伐会出现一定的“错杀”，各项检查会抑制钢铁产量的增加，而且“金九银十”的消费旺季也可能编织一些“憧憬”，所以下半年钢材市场价格还有机会出现一轮上涨，如果得到资本市场的配合，上半年的“疯狂”行情抑或出现，但笔者相信经历了上一轮的行情，市场会变得相对理性，更何况期货市场监管的趋严，已经出现其他商品期货投资人维权的举报也会成为阻碍价格“狂飙”的理由。总之，且行且珍惜！