螺纹钢：产量有望缓慢下降

据钢联的数据，5月15日当周，全国长流程和短流程钢厂螺纹钢实际产量分别为328.15万吨和53.16万吨，恢复至2019年6月中旬的高位水平。此外，5月下旬至6月底7月初，螺纹钢周产量进一步走高。其中，长流程钢厂螺纹钢实际产量在7月3日当周达到344.69万吨，创纪录新高；短流程钢厂螺纹钢实际产量在6月26日当周达到56.38万吨，创近4年新高。随后，才小幅回落。

在需求相对平稳的情况下，螺纹钢高产量带来的供应压力导致吨钢毛利润明显收窄甚至转负。5月19日，长流程钢厂吨钢毛利润尚有373.32元，而8月21日，该数据已降至34.03元,3个月内缩水339.29元。此外，以主要现货价格测算的吨钢毛利润数据显示，8月20日，该数据已为-138元。

后期钢厂生产存在变数

任何行业都不可能在利润长期为负即亏损的情况下持续生产，钢厂也不例外。尽管一季度以来螺纹钢价格有所恢复，但受制于高产量、高库存，价格整体较其他钢材品种偏弱。

近期，钢厂螺纹钢毛利润转负，意味着后期螺纹钢高产量或有变数，一方面可能有部分企业转产板材或型材，另一方面有可能部分企业压低产能利用率，即主动减产。

这势必带来两个方面的问题：一是钢材原料旺盛的需求触顶回落，原料价格由强趋弱；二是成材价格的变化并不一定由弱转强，而是取决于成本与利润的对比关系。如果成本下降得更快，利润有所恢复，那么产量下降缓慢，螺纹钢价格因成本下滑而再度转弱；如果原料价格坚挺或者成本下降缓慢，钢厂利润难以恢复，那么螺纹钢产量就会明显回落，有利于其价格走强。目前来看，前者发生的概率更大。

产业链利润将重新分配

2017年12月6日，钢厂吨钢毛利润曾达1775.27元，近3年来该数据整体振荡下滑，近期勉强不盈不亏。钢厂高产量的依据正是此前3年的高利润。但不幸的是，经过3年的产量博弈，钢厂利润大幅下滑。

钢厂利润几乎抹平，甚至转为亏损，2017年以来钢厂向上游——焦化、矿山等行业转移利润的周期也告一段落。而随着钢厂主动或被动减产，钢厂的定价权将恢复，钢铁产业链上下游企业利润也会重塑，产业链上各产品的定价将依据其自身的供需关系，在新一轮的产量博弈中竞争利润。

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