铁矿石将现抵抗式下跌行情

9月份，由于中国高炉开工率逐步逼近顶峰，叠加大连商品交易所增加杨迪粉和卡拉拉粉作为交割品，交通运输部也出台文件加快了港口铁矿石压港船只的卸货速度，铁矿石供应紧缺的局面得到了有效缓解，因此铁矿石价格出现一波显著的回落。

需求方面，2020年1—8月份，中国生铁累计产量为5.89亿吨，同比增长3.4%。虽然经济下行压力加大，但是钢厂的生铁产量还在增加，这有力地支撑了铁矿石的需求端。叠加目前钢厂铁矿石库存水平并不高，所以短期内铁矿石现货价格相对坚挺。不过没有更强劲的需求，那么也无法持续推动铁矿石价格上涨。

供应方面，今年Vale产量保守估计在2.9亿吨，较2019年下降1100万吨左右，但去年力拓产量大概在2.81亿吨的水平，今年预计有1100万吨的增量。除四大矿之外，巴西中小矿产增量不多，发往中国的比例会继续保持在高位。

通过汇总计算，我们预测2020年四大矿山的产量为10.42亿吨左右，同比只增长0.77%。

国产矿方面，截至8月份，国产矿的月度产量为7700万吨，同比增长3.64%左右。从国产矿山的产能利用率数据看，国产矿生产情况比较稳定。截至9月18日，全国266家矿山企业的产能利用率为68.43%，总体处于不断增加的趋势。

港口库存方面，截至9月25日，铁矿石港口库存为1.16亿吨，周增加123万吨，铁矿石库存开始出现累积。

钢厂铁矿石库存方面，截至9月18日，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存为1742.34万吨，总体处于较低位置。根据调研了解，目前钢厂倾向于按需采购，近期没有大量补库的计划。

展望10月份，铁矿石2101合约振荡走弱的概率大，后期需关注钢厂开工情况和港口铁矿石库存数据的变化。如果钢厂的生铁产量不减，铁矿石港口库存难以持续增加，那么铁矿石企稳回升的概率增大。如果钢材利润明显下滑，或者废钢的价格开始大幅回落，那么铁矿石则会受到一定压制。另外，建议近期重点关注国外疫情的情况，尤其是巴西和澳洲，如果这两个主要生产国出现了影响铁矿石出口的情况，那么铁矿石会因为事件驱动而波动加大。预计指数依旧在90—120美元/吨之间振荡，铁矿石2101合约主要运行区间在700—800元/吨。需要高度注意的是，铁矿石的价格弹性已经明显变大，节奏的把握更加重要。

操作方面，针对铁矿石2101合约可以在800元/吨附近逐步做空。下方第一目标位看到750元/吨，第二目标位看到700元/吨附近，涨破820元/吨后可考虑止损。仓位控制在30%以内，以波段趋势单为主，中间可以辅以一定的日内交易。

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