棉价回升空间有限

棉花市场年度为每年9月至次年8月，站在新年度起点，简要回顾梳理棉花市场运行情况，并分析影响其发展变化的主要因素，有利于我们更好地理解市场运行机制，以期更加客观全面地展望棉花市场发展趋势。

2019/2020年度棉花市场表现

从近三年棉花市场价格情况看，2019/2020年度棉花价格总体低于此前两个年度。2020年8月31日，国内标准级棉花（3128B级，下同）价格12708元/吨，同比下降277元/吨，比2017/2018年度同期下降3608元/吨。自2018年经贸升级以来，国内棉花市场价格明显下跌，加之今年年初新冠肺炎疫情，标准级棉花现货价格从16000元/吨降至13000元/吨之下。

从2019/2020年度来看，棉花价格大体经历了先上涨、后下跌、再回升的N字型走势。2020年1月，签署第一阶段经贸协议，棉花价格小幅反弹至14000元/吨。随后新冠肺炎疫情暴发，棉花市场价格大幅下跌，2020年3月国内现货价格最低降至11000元/吨，期货价格更是跌破10000元/吨，为棉花期货上市交易以来（2004年6月1日上市）第三次跌穿万元关口。4月以后随着我国疫情形势逐渐好转，棉花价格逐步回升。

2019/2020年度美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格大体也经历了N字型走势，价格重心整体较上年度下移。2019年9月至2020年1月随着经贸磋商推进，棉价小幅回升；2020年2—3月疫情逐渐加速在全球蔓延，国际棉价大幅下降，2020年4月一度跌至48.35美分/磅，为2008年金融危机以来新低；之后疫情形势逐渐好转，棉价稳步回升。8月底，美国洲际交易所棉花期货主力合约价格上涨至65美分/磅左右。

2019/2020年度国内外棉花价格均出现下跌，经贸关系影响，国内价格跌幅大于国际市场，内外棉价差总体收窄，部分时间段国内棉花高于进口棉到港成本，国内外棉价格倒挂。

影响市场运行的主要因素

受棉花目标价格政策及出疆棉花运费补贴等政策扶持，近年我国棉花种植面积和产量总体呈增加趋势，为稳定棉花市场供应打下坚实基础。近年我国棉花产量基本占到年度需求量的7成左右。2017—2019年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元。棉花目标价格综合考虑了生产成本与合理收益，新疆农户棉花种植积极性提升，新疆棉花产量占全国比重提高。2019/2020年度全国棉花产量589万吨，比2016年增加了55万吨；新疆棉花产量占全国比例为85%，比2016年提高了9个百分点。

中央储备棉轮出有效增加了棉花市场供应。2016—2019年中央储备棉实际轮出量分别为267.1万吨、322.5万吨、249.6万吨和99.6万吨；2020年计划轮出量50万吨，截至9月24日，已经成交48.8万吨。此外，受国内外棉花价差及进口利润提振，棉花进口保持增长势头，有效补充了国内市场供应，满足了部分用棉企业需求。2019年我国进口棉花185万吨，比上年增加29万吨，比2016年增加95万吨。

从供应端看，2019/2020年度我国棉花市场运行稳定，保证了不同类型企业用棉需求。

2019/2020年度棉花价格下行主要由需求不足引致。我国是纺织品服装出口大国，美国是最大的出口市场，棉纺产品出口萎缩反过来向产业上游传导，导致棉花消费需求下降。年度内，经贸不断反复，对棉纺产品出口造成较大影响。

美国纺织品服装办公室统计数据显示，2019年美国从中国进口纺织品服装364.52亿美元，同比下降10.16%。受到疫情和贸易的双重影响，2020年1—7月美国从中国进口纺织品服装121.33亿美元，同比减少42.8%。从我国海关统计数据看，2020年1—6月我国对美国服装出口额106.1亿美元，同比减少30.07%。

2020年以来新冠肺炎疫情全球持续蔓延，世界主要国家经济负增长，受收入下降影响，棉纺消费需求明显萎缩。据海关总署统计，2020年1—8月我国服装累计出口额826.09亿美元，同比下降12.9%。如果剔除防护服等防疫物资出口增加的部分，棉纺产品出口减幅可能更大。服装鞋帽、针纺织品类零售额6936亿元，同比均下降15%，其中8月零售额967亿元，同比增长4.2%。从单月看，棉纺产品内需外销正逐步回归常态。目前全球疫情形势及经贸关系面临较大不确定性，后期棉纺产品出口形势依然严峻。国家粮油信息中心9月预计，2019/2020年度我国棉花消费量735万吨，同比减少95万吨，减幅11.4%。

2020/2021年度展望

9月中下旬，新季棉花已经开始收获上市，机采棉（籽棉，衣分40%左右）开秤价5.5元/公斤以上，手摘棉开秤价6.2元/公斤以上，并有上涨趋势，籽棉开秤价整体比去年上涨0.5—1元/公斤，棉价连续两年下跌之后有所反弹。新年度棉花行情仍面临诸多不确定性因素，其中疫情发展情况和关系走向的影响将最为突出。

可以肯定的是，随着疫情发展常态化，消费最低迷的时候已经过去，2020/2021年度棉花消费将从低位回升，但短期内棉纺产品内需外销难以恢复到正常水平，加之全球棉花库存处于历史高位，内外棉价回升空间有限。

美国是中国最大的纺织品服装出口国，但贸易升级以来出口份额有所下降。2019年我国纺织品服装对美国出口额占总额的16.6%，比前一年下降1.1个百分点，美国部分进口需求转向越南、印度、柬埔寨等国家。

今年新疆棉花整体长势好于去年，丰产预期较强；内地受种植面积下降影响，棉花产量有所下降。国家粮油信息中心预计2020年新疆棉花产量503万吨，同比增加3万吨；全国棉花产量585万吨，同比减少4万吨，棉花产量变化不大。2020/2021年度中央储备棉轮出及进口情况尚为变数，但整体上棉花市场供应端相对稳定。

2020/2021年度棉花市场行情波动更多依赖于需求侧变化。后期棉纺市场外循环面临的不确定性更大，支持外贸企业出口产品转内销，加强内循环，或将是突破目前困局的方向所在。

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