盘面风险加剧 短纤谨慎操作

短纤期货自10月12日上市以来，走势强劲，至10月19日收盘，涨幅达22%。此轮上涨主要得益于国内疫情控制得力、经济形势好转以及国庆节后国内终端需求集中爆发。

国内对于疫情的迅速反应可以从青岛一窥究竟。10月11日，青岛发现3例新冠肺炎无症状感染者后，迅速展开大规模排查，新增核酸检测结果阳性9人，截至12日下午，全市共检测样本103.8万份，体现了政府对疫情的高度重视。截至10月13日上午，青岛已采样的核酸检测数量达到307.8万份，无新增阳性感染者。正是政府的迅速反应，才将疫情扼杀在起点。相比国内，国外正面临疫情的二次暴发。统计数据显示，10月18日，全球新增确诊人数达389683例，其中美国新增确诊44872例，印度新增确诊55511例，巴西新增确诊10982例。

在海外疫情失控的情况下，9月底，一则印度订单大量转移至我国的消息引爆了国内纺织市场。对于外需的好转，我们认为并不是突然出现的，而是近一两个月逐步改善的。上半年，我国纺织行业基本处于停滞状态，国内需求进入寒冬，外贸订单大多被取消或推迟，甚至出现发货至对方港口后无人接货的情况。对于终端工厂来说，库存和资金的压力巨大。但是，下半年开始，随着欧美经济的重启，海外订单陆续重启。根据调研反馈，欧洲大型超市的家纺产品需求旺盛，且长时间没有补库，这部分需求较为迫切。此外，印度和越南疫情未能得到有效控制，印度纺织品出口自5月见底之后，尽管出现回升，但未恢复到以往水平，印度和越南的部分大型纺织企业不得不停工停产，难以完成正常交货，这部分订单回流至我国，对国内需求形成利好。

国内经济形势稳步好转，国庆长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79%，实现国内旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%。上述数据表明，国内经济正在复苏，同时内需也在持续回暖。终端方面，不仅是海外订单转移，更主要的是内销好转。市场对未来的预期乐观，双十一以及双十二的订单大量下达，印染厂和下游织造厂开工负荷大幅提升。

在终端需求好转的背景下，短纤期货在10月12日上市首日即录得涨停，现货也由节前的5250元/吨涨至10月19日的6000元/吨。从基本面来看，直纺短纤的开工负荷在国庆节前已升至99.3%，接近满开，短期内没有装置检修计划，而工厂库存处于同期低位，对价格的支撑较强。与此同时，海外订单回流加上国内消费回暖，下游纱厂销售顺畅，纯涤纱、涤棉纱开工负荷均有回升，且两者的成品库存下滑、价格上涨，以至于工厂利润迅速转正。截至目前，纯涤纱利润约400元/吨，涤棉纱利润约900元/吨。短纤市场供需结构良好，成为聚酯产业链中表现最强的品种。

至于终端需求能持续多久，我们认为，目前工厂接单多到11月上旬，10月订单拥挤的情况会在11月下旬逐步缓解，加之纯涤纱、涤棉纱工厂的原料库存大幅攀升，下游工厂的备货力度势必减弱、采购将趋于理性。

当下短纤盘面利润接近1200元/吨，现货利润也升至850元/吨，均处于高位，且双十一的销售情况能否达到或者超出市场预期仍是未知数，回流的订单量到底有多大、国内外需求的可持续性依然存疑，期货盘面操作风险加剧，建议投资者理性对待，注意控制风险。

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