供给侧改革促使钢矿分化

基本面，笔者认为后期供给侧改革对钢材供给端的影响将有所增强，一方面，截止8月下旬各地方政府合计去产能目标远远高出国家计划；另一方面，下半年以来频发的限产和环保督察将对钢材的供给发挥阶段性“去产量”作用，因此笔者认为在1-7月粗钢累计减产2%的基础上，后期钢产大幅增加的可能性较小。尽管4月以来，作为拉动用钢需求的核心——地产疲软对整体下游用钢需求转弱起到了决定性作用，但结合金九银十的旺季规律，笔者认为9月需求环比向好仍然可以期待，这在一定程度上会改善钢材的基本面。相较钢材而言，矿石需求端因为受到钢铁供给侧改革的影响而减弱，进一步笔者预期后期内外矿供给压力会在7-8月行业淡季结束后再度增强，因此矿石基本面转弱的可能性偏大，使得后期港口矿石库存将再创新高。

操作上，基于笔者对于后期钢强矿弱的判断，以及近年钢矿期价同步性较高的实际情况，建议稳健投资者中期把握多钢空矿的套利机会。对于单边投机交易而言，则可分别把握多钢和空矿的操作机会，基于钢矿整体下游需求中地产是否加速转弱仍存在不确定性，因此建议单边操作更多关注空矿石的操作机会。

单边空矿的主要风险点在于主力换月后01期现价差处于相对低位，基差内在的修复逻辑不利于空矿操作，因此笔者认为空矿须有现货同步下行进行配合。9月基本面最大的不确定性在于目前传言的楼市限购是否能够落地，如果限购政策落地，无疑将加重地产对整个产业链价格形成的利空影响，则相应地转向空头配置。