菜粕波动将加剧

上周，国内菜粕期货低位振荡，截至12月11日，菜粕主力合约2105最高价为2563元/吨，最低价为2496元/吨，收盘价为2513元/吨，周跌幅为0.16%。现货方面，厦门菜粕价格为2450元/吨，持平于此前一周；广东菜粕价格为2420元/吨，基本持平；广西防城港现货报价较此前一周上涨20元/吨，为2420元/吨；江苏颗粒菜粕报价上涨20元/吨，报2420元/吨。本周现货菜粕提货速度略有加快，两广及福建地区颗粒粕库存仅3000吨，此前一周为6000吨。

相关数据显示，2020年11月饲料总产量为2232万吨，环比下降6.3%，11月猪料产量环比下降0.3%，蛋禽料产量环比下降5.1%。肉禽料产量环比下降7.7%。水产料产量环比下降41.9%。反刍料产量环比增长9.5%。10月能繁母猪存栏3950万头，生猪存栏3.87亿头，预计2021年二季度将恢复至正常水平。

供给端的消息主要有：巴西播种基本完成，USDA报告调降阿根廷大豆产量100万吨；截至12月3日，美豆周度出口销售量为57万吨，其中对华销售68万吨，周度出口装船269万吨，对华装船190万吨；12月USDA报告调减年末库存至1.75亿蒲式耳，库销比3.86%；我国11月大豆进口958万吨，1-11月大豆累计进口9280万吨；市场预估大豆12月、1月到港量分别为932.8万吨、800万吨；第50周全国大豆库存675万吨，第49周为682万吨。

由于菜粕走势依赖豆粕，后市应重点关注豆粕走向。首先，美豆期末库存再次调降，虽然调降幅度不大，但是调整方式为美国国内压榨需求增加，也意在维护美豆强势局面，预计美豆在超低库销比下短期难有大跌；其次，国内油厂压榨再度回升，下游需求有所下降，开机维持高位，预计基差较难走强，而国内油脂处于传统消费旺季，库存压力较低，油脂显著强于蛋白粕类，在“跷跷板”效应之下，油强粕弱格局可能持续至春节前，粕类在超高到港和大压榨量之下走强的难度很大；最后，粕类大方向由美豆价格决定，市场焦点集中在南美大豆天气上，由于巴西播种进入尾声，阿根廷播种进度近60%，按照播种70天后进入开花结荚鼓粒期，将是单产形成的关键期，如果出现天气异常，市场炒作力度将会格外强。因此，2021年1月中下旬开始至春节期间，南美天气走向将直接引动市场神经，届时菜粕价格将波动加剧。

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