钢铁行业2011年投资策略

　　经济恢复遭遇通胀压力，货币政策由“松”变“紧”全球各国为应对金融危机而实施的积极财政政策和宽松货币政策，一方面扭转了全球经济下滑的势头，另一方面也导致了超发货币带来的通胀压力。

　　2011年，货币政策将发生转变，由“宽松”变成“稳健”，传统以投资为主的发展模式已经难以为继，转变经济发展方式、培育战略新兴产业已经成为“十二五”规划发展的重点。

　　2011年行业面临转折，“三高一低”仍难摆脱过剩压力在国内货币收缩的大环境下，长期依赖投资拉动的钢铁行业整体仍是高产量、高库存、高成本、低需求的“三高一低”特点，将致行业仍难摆脱惯性造成的过剩压力，行业整体面临转折。紧缩态势下，我国粗钢表观消费量在6.5亿吨(包含库存)，同比增长8.2%;产量6.85亿吨，同比增长9%;产能利用率达89%左右。由于行业库存水平较高，较高的产能利用率较难以转换成较高利润率，预计2011年行业利润总水平较2010年增长不大。

　　钢铁价格震荡窄幅向上，一季度价格弱势整理受通胀预期和成本支撑，2011年钢铁价格将震荡窄幅向上，平均涨幅在15%左右。我国铁矿石平均将有10%-20%的上涨。但2011年初正逢淡季以及紧缩效应影响，一季度价格呈弱势整理状态。钢材库存释放压力依然较大。

　　预计二季度消费旺季的到来及保障房建设的高峰，会促使钢价反弹。? 兼并重组向纵深发展，新兴产业推动钢铁产品升级在弱势格局下，2011年钢铁行业的兼并重组有望加快向纵深发展，集中度有望进一步提高。从钢铁行业下游来看，国家深入发展城镇化、大力发展战略新兴产业也对钢铁消费提出了新的需求，未来钢铁子行业中特种钢、新能源用钢、高端制造业用钢及城市基础设施改造用钢等将明显受益。

　　维持“谨慎推荐”。小市值，子行业公司应重点关注我们维持行业“谨慎推荐”投资评级。目前钢铁板块的平均PB为1.4倍左右，大盘的平均PB为2.9倍，钢铁板块2460元/吨的吨钢市值及4400元/吨的吨钢企业价值为钢铁板块提供了一定的安全边际。但一季度行业不具备整体上涨的催化因素，二季度到消费旺季以及保障性住房建设开工，钢价上涨、需求上升，板块整体可能会有交易性的超跌反弹机会。投资策略应重点关注与新兴产业、高端制造业相关公司及资产重组确认的资源型公司，如新兴铸管、大冶特钢、恒星科技、久立特材、钢研高纳等。