PTA供应增加 产业博弈加剧

2020年PTA产量同比继续上升，国内PTA产量达到4929万吨，相较2019年增幅约10.16%。从2019年第四季度开始，PTA产业进入新一轮产能投放高峰期，多套大型装置产能的投产持续压缩行业利润，PTA加工价差从2019年均值1022元/吨下降至2020年均值595元/吨。在未来新增产能持续投放下，行业利润将继续被压缩，成本偏低的大型装置或具有明显的竞争优势。

随着PTA产能增速加快，下游聚酯增速远低于PTA增速，叠加2020年第一季度疫情导致的聚酯产量大幅减少，PTA社会库存大幅超过历史高位，在未来PTA新产能持续投放的背景下，预计社会库存仍继续累积，高库存实际去化仍需较长的时间周期。

从新增投产来看，2021年PTA产业将有多套大型装置投产，投产总规模预计达到1650万吨，产能增幅预计达到28.93%，PTA产出增量幅度将扩大。全年投放的装置均为上下游配套大型聚酯产业链企业，并且装置体量大、成本处于行业最低，具有较大的竞争优势。

未来三年，PTA产业将继续高速扩能。2021—2023年将有3120万吨产能投产，按现有总产能5703万吨计算，未来三年产能增长率将达到54.7%。未来PTA加工价差仍将压缩，从现有的400—600元/吨继续下移，直至淘汰现有落后产能，达到产能出清。

综合来看，根据2021年新增有效产能的投产情况、存量装置的供应增量、装置检修周期、产业链利润以及终端需求增速情况，预计2021年PTA供需仍较为宽松，社会库存仍将大幅累积。预计全年PTA累库进程相对匀速，社会库存以逐月上升为主，第二季度累库相对放缓，全年累库幅度在200万—250万吨。

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