煤焦现货紧缺 期价贴水格局下易涨难跌

上周焦煤焦炭期货及现货市场均出现大幅上涨，唐山二级到厂价涨至1420-1460元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤现货涨至1300元/吨，因汽运限载，蒙古主焦煤从口岸运到唐山的价格也已经达到1050元/吨。期货方面，上周焦炭、焦煤1701合约均大幅上涨，走势明显强于钢矿。上周炼焦副产品价格稳中有涨，粗苯、煤焦油价格持平，甲醇上涨30元/吨，由于炼焦煤价格涨幅同样较大，独立焦化企业利润变化不大。虽然独立焦化企业开工率维持在82%左右，但考虑到国庆节前后下游钢厂补库需求将上升，焦炭短缺无法缓解。近期钢材社会库存连续第十周小幅上升，不过中秋节后库存增幅非常有限，表明国庆节前钢材需求有所回暖，但目前全国高炉开工率维持在80%上方，导致原料端延续了供小于求状况，钢厂利润大部分传导至了焦化企业及煤炭企业。因此，上周四发改委回应中钢协要求增加煤炭供应诉求，9月22日发改委下发特急会议通知，召集煤炭企业、协会等单位在23日上午举行座谈会，研判后期煤炭供需走势。发改委认为当前煤炭价格过快上涨缺少市场基础，也不可持续。煤炭领域完全有条件、有能力保障稳定供应，去产能控产量信心不容动摇，力度不能减弱。该潜在利空消息被证实后焦炭、焦煤1701合约继续上涨。由于炼焦煤企业增加产量的空间较小，只要钢厂不大幅减产，预计年内无法改变煤焦供需紧张格局。考虑到焦炭贴水幅度仍旧超过200元/吨，焦煤亦大幅贴水，建议以逢低做多为主。套利方面，焦炭、焦煤1701合约价比大幅反弹至1.32，该比价处于均值附近，焦煤焦炭间套利无明显机会。