东海期货：严厉限产过后 钢市焦点或转向需求

新华财经北京3月31日电3月份之后，国内黑色系走势明显分化，成材明显强于原料。截至3月31日收盘，螺纹、热卷主力合约分别收于4935元/吨和5383元/吨。钢材和原料走势分化主要是受到唐山地区限产政策的影响，同时，在今年碳达峰和碳中和的背景下，唐山的限产政策又进一步加剧了市场对于钢材远期供给收缩的预期。

展望4月份国内钢市，东海期货认为，在钢材供给端中期将受到政策压制、地产基建与制造业预期走强的背景下，钢价整体延续上行趋势概率较大。但需警惕可能会出现的钢厂限产不及预期、需求恢复缓慢与矿石供应明显收缩带来的风险。

从供应来看，东海期货黑色研究员刘慧峰表示，目前唐山地区限产政策仍在持续，且有扩展到其他地区可能，钢材供给中期仍会受到政策压制。“但短期因为长流程钢厂利润明显修复，加上电炉钢复产有阶段性回升可能。”刘慧峰认为。

对于钢材的需求表现，刘慧峰指出，一方面，从地产市场看，全国建筑钢材成交量已经连续一周处于20万吨以上，螺纹钢表观消费量也达到421万吨。而目前螺纹钢库存已经见顶回落，且库存降幅逐步扩大，若按照去年的3-6月平均去库存速度预计，到4月底螺纹钢库存即开始出现同比下降。“高频数据显示建筑钢材需求正在逐步回升。”

另一方面，制造业用材高频数据表现也比较良好。“制造业短期表现略低于预期，但工业企业利润整体高位，内外需表现也较为强劲，所以后期继续走强概率较大。”刘慧峰说，不过，3月份市场传闻国内可能会取消热卷出口退税，若政策出台可能会对卷板价格形成短期利空。

综合来看，东海期货认为，钢材供给端中期将受到政策压制，但短期还是有阶段性回升的风险。需求方面，地产基建投资增速上半年料继续维持韧性。制造业短期表现略低于预期，但后期继续走强概率较大。“4月需求持续性可能是决定价格走势关键，钢价整体延续上行趋势概率较大。”刘慧峰说。

另从原料端看，铁矿石基本面呈现边际走弱态势。一方面，二季度之后外矿发货量逐步回升，而且在高利润刺激下，外矿供应速度整体呈现回升态势。另一方面，压减粗钢产量背景下，矿石中期需求将受到抑制。近期矿石港口库存的持续回升也是其基本面走弱的一个印证。“但短期来讲也存在一些利多因素，主要是国内钢材利润的修复以及海外高炉的逐步复产。”刘慧峰提示说。

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