铅价短期承压运行

3月以来，有色板块主要品种铜、铝、锌皆维持高位运行，但铅价却上行乏力，究其原因在于，一方面，随着环保要求的不断升级，不合规的再生铅企业已经陆续被淘汰，再生铅产能持续减少，合规再生铅产能持续增加，环保检查对再生铅供应的边际影响持续减弱；另一方面，4月是铅市消费淡季，铅需求相对于其他三个金属品种表现平淡，库存也无法去化，目前处于近5年期的第二高位。因此，在偏空的基本面影响下，预计铅价将继续承压运行。

再生铅供应明显增加

供应端，原生铅方面，据了解，因当下处于传统消费淡季，原生铅炼企多选择在此时间段进行检修，其中，4月进入检修的原生铅企业有湖南宇腾、驰宏锌锗、青海西豫、豫光金铅、云南振兴，预计影响产量约3万吨。近期环保风声四起，中央共组建8个环保督查组对云南、河南、湖南、江西、安徽等8个省开展为期1个月的督查进驻工作。在检修及环保双重影响下，预计4月原生铅产量或出现大幅下滑。

虽然原生铅产量可能会下滑，但再生铅产能将对供应端形成补充。据统计，3月国内持证再生铅企业铅锭产量为27.61万吨，环比增长47.19%，3月实际产量相比2月增加8.85万吨。同时，预计4月产量为29.47万吨，预期产量较3月小幅提升。3月再生铅产量较去年同期增幅较大，为88.36%，主要原因在于去年春节企业放假后国内疫情暴发，直到3月国内再生铅企业才开始陆续恢复生产。而今年3月各地再生铅企业早已步入正常生产轨道，仅少部分企业有检修设备情况，生产相对去年同期较为平稳。随着再生铅合规产能越来越多，再生铅供应受到的环保检查将越来越小，铅价也将受到来自供应端的压力。

消费表现平平

需求端，据调研，时值消费淡季，企业厂内成品库存增加，库存天数为20天左右，3月下游铅酸蓄电池企业下调开工率。3中下旬，江浙地区部分大型铅酸蓄电池企业减产约10%；清明节假期，江浙及广东地区多数铅酸蓄电池企业多放假2天，生产放缓。下游市场消费清淡，新电池销售压力较大，经销商普遍接货意愿不强，并且有降价促销计划。

库存方面，上周，上海期货交易所期货铅库存为41043吨，较前一周增加346吨；去年同期铅期货库存为8325吨，上周铅期货库存处于近5年同期的第2高位。从库存季节走势图可以看出，7月之前都是库存累库阶段，也验证了目前消费淡季需求较弱的实际情况，而且目前库存水平较高，利空铅价。

综上所述，目前铅市供应充足，而需求端又因消费淡季难有起色，基本面供大于求的情况将延续。技术上看，日K线短期处于下行趋势，而且15500元/吨附近压力较大，预计短期铅价承压运行，关注14500元/吨一线的支撑力度，若跌破，则下看14000元/吨。

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