期指难有趋势性机会

4月22日A股全天窄幅振荡，截至收盘，沪指收3464.11点，跌0.23%，量能进一步收窄。期指方面，三大期指涨跌互现，IF收跌0.35%于5057.2点，IH收跌0.74%于3476.0点，IC收跌0.13%于6397.4点。

一季度GDP同比增长18.3%，符合预期，主要受去年低基数效应、员工就地过年等因素影响。但环比增长弱于季节性，主要与去年四季度高基数有关，经济增长略有减速。

一季度房地产投资大幅超出预期。从领先指标来看，土地购置面积和新开工面积两年复合增速仍为负，反映出房地产行业融资收紧对地产投资增速的拖累。但短期房地产销售火热，对房地产增速仍有支撑，预计房地产增速大幅下行概率较低。

随着国内疫情得到有效控制，消费复苏动能加快。在房地产投资增速具有韧性、消费和制造业投资增速回升的带动下，经济有望延续复苏态势。考虑到经济增长已基本恢复至疫情前水平，后续经济增长速度或逐步趋缓。

受二季度大量信用债到期、地方债发行提速和财政缴税等多重因素影响，4月流动性面临趋紧压力。为维护短期流动性平稳，4月以来央行精准调控资金面，一面持续小量开展逆回购操作，一面通过到期续作MLF、提前续作TMLF和国库现金定存等多管齐下，加大流动性投放力度，流动性维持宽松局面。

近期企业家座谈、金融稳定委员会和央行高层先后表态，保持宏观政策连续性稳定性可持续性，重提政策“不急转弯”。此外，国家发改委在19日例行会议上回应大宗商品价格上涨现象，认为这是全球经济复苏、供需结构短期调整等因素作用，大宗商品不具备长期上涨的基础，对国内货币政策的掣肘弱化。

目前处于一季报密集公布窗口期。截至2021年4月22日，两市共计1423家上市公司披露了2021年一季度业绩预告，整体披露率为33.3%。分板块来看，主板3067家上市公司中共有1134家披露一季度业绩预告，披露率为36.97%；创业板941家上市公司中有246家披露一季度业绩预告，披露率为26.14%；科创板265家公司有43家披露，披露率为16.23%。从预告类型看，2021年一季报业绩预告整体呈现高增长，预喜率为77.02%，预忧虑为22.98%，预喜率远高于预忧率。从预告净利润增长上限来看，一季度业绩增幅超过200%的上市公司有484家，主要集中在化工、机械设备、汽车等顺周期行业，制造业持续高景气得到验证。展望后市，宏观经济整体延续复苏态势，上市公司一季报整体表现较好，有利于提升市场风险偏好，期指下行空间有限。

综合来看，货币政策短期收紧可能较低，一季报整体表现较好提升市场风险偏好，期指下行空间有限。但经济复苏动能放缓，流动性边际收紧，叠加市场仍处于存量资金博弈等因素，期指难有趋势性机会，大概率维持振荡格局。

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