乙二醇新增产能投放在即

3月初开始，乙二醇期货持续下行，目前2109合约跌至上涨通道下沿和黄金分割0.618对应的4480元/吨的重要支撑位。而这一线支撑一旦失守，乙二醇期货价格下行空间将被打开。

供应压力增大

目前，乙二醇一体化装置处于微利状态，煤制和MTO制乙二醇装置则已经亏损。不过，化纤产业链其他产品的利润可观，因此并不影响产能占比较大的一体化装置的生产积极性。据有关数据显示，4月中下旬包括内蒙古荣信、中盐红四方在内的多套短停装置重启，国内乙二醇装置开工负荷也将小幅上升。除存量产能供应上升外，乙二醇增量产能也有望在二季度投放市场。据了解，卫星石化以及浙江石化的乙二醇新装置已经处于投料试车阶段，预计5月产品会陆续进入市场，将对现货市场形成进一步冲击。

进口方面，受疫情影响，今年国内乙二醇进口量相较往年有所下滑。据海关总署数据显示，3月国内乙二醇进口量为73.96万吨，为2018年以来最低水平，进口货源对国内市场的冲击要小于往年。不过，3月国内乙二醇进口量高于1—2月的平均值。4月中下旬国内乙二醇到港量开始呈现增加态势。

需要注意的是，虽然国内乙二醇供应压力增大，但乙二醇库存仍然偏低。截至4月22日，华东地区乙二醇库存为57.4万吨，较去年同期减少53.9万吨，下降48.43%。即使和没有疫情影响的2019年相比，库存也下降53.67%。因此，目前国内乙二醇生产企业去库存压力较小，乙二醇价格不具备大跌基础。

需求稳中有升

由于海外疫情加剧影响服装生产，使得海外市场对我国纺织产品的需求上升。一季度，国内服装及衣着附件的出口总额为3330699.8万美元，明显好于往年。近期印度疫情再次恶化，进一步影响印度纺织产品生产和出口，部分纺织订单进一步回流至国内，对于包括乙二醇在内的化纤产品起到一定的提振作用。

下游聚酯方面，由于夏装备货行情临近尾声，部分聚酯装置开始降幅或者检修，但由于检修力度不大，国内聚酯生产企业的开工负荷目前仍然维持在91.84%的高位，根据推算，国内聚酯和其他领域对乙二醇的需求仍然大于实际供应，乙二醇库存或将进一步下降。与此同时，由于聚酯生产利润可观，加之“五一”假期即将来临，下游聚酯企业有一定备货需求，对乙二醇现货价格也起到一定的支撑作用。

综上所述，当前，乙二醇基本面多空交织。一方面，国内乙二醇开工负荷上升、进口增加，且有新增产能投放预期；另一方面，乙二醇库存偏低，聚酯开工负荷处于高位。整体来看，新增产能投放将成为影响乙二醇价格的主导因素，但考虑到期货贴水现货，市场对利空已经有所反映，加之技术上乙二醇存在一定反弹诉求，因此谨慎看空乙二醇期货，建议逢反弹做空。

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