全球超级商品周期持续发酵，企业景气度分化

全球超级商品周期持续发酵中。五一假期归来后，大宗商品又迎来一波猛涨。

铝价站上2500美元关口。伦铜则一举突破了1万美元创出历史新高，相较于去年3月的低点已涨超100%。黑色系表现则最为强劲，五一节后两个交易日动力煤期货价格累计上涨9.7%，报收863元。铁矿石涨10.65%、焦煤涨9.55%，均创下历史新高。而被人忽略的是，农产品是今年的绝对王者。年初至今，玉米价格累涨56%，涨势可谓“大宗之王”。小麦价格同样走高，目前逼近4月高点，大豆价格也上涨21%。

眼下，涨价潮丝毫没有缓解的迹象。高盛近期再度提升了目标价，例如，提升布伦特原油目标价至80美元/桶，提升伦铜目标价至11000美元/吨。这一波涨价也有其特殊性——在全球产业链中，在大宗商品领域，资源国都属于经济和疫苗普及比较落后的国家，而消费国集中在正受益于疫苗普及的发达国家，因此大宗商品的涨价预期居高不下。例如在全球铜矿产量中，智利的产量占到四分之一。

在这轮全球涨价潮中，企业的生存现状也各不相同。

上游原材料相关行业的整体盈利能力得到明显改善，中游制造业中机械设备、建筑行业、轻工制造和汽车板块受商品价格的影响较小，其毛利率水平也相对平稳。而与终端需求更为贴近的下游消费品行业的盈利能力则岀现下滑，典型的如纺服和家电行业，下游行业成本转移能力偏弱。

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