PTA谨慎看空

PTA装置开工负荷将逐渐提升，而下游长丝装置存在检修计划，供需错配导致PTA后市走弱的概率加大。不过，中东局势复杂多变，原油市场存在不确定性，对PTA短期走势将产生一定扰动。

上周四、周五PTA价格连续两日大幅下跌。而本周一有所走高，主力2109合约收于4666元/吨。

原油市场存在不确定性

虽然全球第三大原油消费国印度的疫情持续恶化，但全球主要经济体经济复苏引发的需求上升抵消了印度需求下降的负面影响。与此同时，OPEC延续减产，全球原油市场整体供应紧平衡状态延续，国际原油价格持续攀升，化工品成本随之抬升，这是包括PTA在内的化工品期货价格上涨的最主要原因。

短期来看，地缘政治成为影响原油市场的主导因素。一方面，伊核谈判取得进展，西方对伊朗的原油禁运政策有望松绑，这将缓解全球原油供应偏紧格局；另一方面，以色列和哈马斯的冲突加剧，中东局势恶化导致市场对原油供应的担忧升温。在这种情况下，原油价格走势的不确定性增多，成本对于PTA的影响难以判断。

检修装置陆续复产

4月初，PTA企业经营状况不佳，多家企业被迫检修以降低亏损。而随着PTA价格的走高，5月以来，PTA企业亏损状况较前期明显好转。5月14日当周，PTA加工费达到500元/吨，远高于2—4月的200—300元/吨。

在利润刺激下，PTA企业生产积极性提升，前期检修的装置近期均有复产计划。据隆众资讯公布的信息，5月，包括上海石化产能40万吨/年的装置、中泰化学产能120万吨/年的装置、四川能投产能100万吨/年的装置、新凤鸣产能250万吨/年的装置、仪征化纤产能35万吨/年的装置都将重启，涉及产能为545万吨/年。截至5月13日，PTA企业整体开工负荷为76.56%。后期，随着上述装置的陆续复产，开工负荷有望超过80%，恢复到正常水平。

长丝装置开工负荷下滑

目前，化纤产业链整体利润不佳，利润主要集中在聚酯长丝领域。截至5月14日当周，长丝POY的利润为550元/吨，长丝FDY的利润为173.5元/吨，长丝DTY的利润为181元/吨，涤纶短纤的利润为60元/吨。利润相对良好，涤纶长丝装置的开工负荷处于高位。截至5月13日，江浙地区涤纶长丝装置开工负荷达到94.56%，较去年同期上升5.86个百分点。

进入5月，聚酯夏装旺季临近尾声，需求势必季节性走淡。与此同时，由于供应充裕，目前聚酯长丝库存处于高位。截至5月13日，长丝POY库存为19天，较去年同期上升两天，同比增长11.76%；长丝DTY库存为32.5天，较去年同期上升0.5天，同比增长1.56%；长丝FDY库存为22.5天，较去年同期上升8天，同比增长55.17%。

由于存在较大的去库压力，加之需求即将进入淡季，近期多家长丝企业公布了降负计划，其对于PTA的需求也将减少。

后市预测

PTA价格攀至高位，生产经营状况好转，前期检修的装置集中复产。与此同时，下游长丝受需求淡季即将来临和去库存压力加大的影响，后期将主动降负。PTA和长丝装置开工负荷的此长彼消将导致PTA市场供需错配，PTA价格后期大概率下跌。不过，目前中东局势复杂，原油价格波动加剧，为PTA走势增加了一丝不确定性。在这种情况下，笔者对PTA后市持谨慎看空的观点，操作上建议轻仓试空。

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