大宗商品猛踩“急刹车”，强势周期是否已提前结束

随着监管介入和政策从供需两侧缓解上涨压力，大宗商品市场明显“降温”。近期大宗商品期货、现货价格连续下挫，前期涨势强劲的黑色系品种跌势尤为明显。本周一，国内商品期货市场弱势振荡，盘中商品综合指数刷新逾一个月新低，黑色系品种领跌。在近期连续下跌中，部分黑色系货品种不到10个交易日最大跌幅已超过20%。随着市场预期的转变，大宗商品的强势是否已提前结束？分析人士认为，近日黑色系等大宗商品的连续大幅调整，消息面的影响是重要因素之一。

国家发改委等五部门约谈提醒重点企业：不得相互串通操纵市场价格

国家发改委5月24日消息，为贯彻落实国务院常务会议精神，5月23日上午，国家发改委、工信部、国务院国资委、市场监管总局、证监会等五部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，钢铁工业协会、有色金属协会参加。

会议指出，今年以来，部分大宗商品价格持续大幅上涨，一些品种价格连创新高，引起各方面广泛关注。本轮价格上涨是多种因素共同作用的结果，既有国际传导因素，也有许多方面反映存在过度投机炒作行为，扰乱正常产销循环，对价格上涨产生了推波助澜作用。

会议要求，有关重点企业要提高站位，树立大局意识，积极履行社会责任，促进上下游行业协调发展，维护行业良好生态；要强化法律意识，依法合规有序经营，带头维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。有关行业协会要从有利于行业长远健康发展的角度，正确履行行业自治组织职能，发挥好桥梁纽带作用，指导行业企业加强自律，共同维护好行业正常市场秩序。

会议明确，下一步，有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和现货市场联动监管，对违法行为“零容忍”，持续加大执法检查力度，排查异常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。

参会企业和行业协会表示，将按照约谈提醒要求，认真规范生产经营行为，切实履行社会责任，坚持依法合规经营，为营造和谐稳定的市场和价格秩序作出积极贡献。

大宗商品猛踩“急刹车”，黑色系大幅回调

本周一，黑色系商品期货价格继续走弱。截至下午收盘，铁矿石主力合约大幅下跌5.21%，热卷、螺纹钢盘中双双刷新近两个月来低点，均收跌超3.5%，上述三品种携手领跌国内商品市场。5月23日上午，国家发改委等五个部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，钢铁工业协会、有色金属协会参加。不过，值得注意的是，上述三个品种盘中均走出下探回升的走势，短期市场抛售情绪是否缓和有待进一步观察。

5月24日，中国钢铁工业协会称，后期钢价难以持续大幅上涨。中国钢铁工业协会表示，进入5月份以来，受市场预期升高影响，“五一”节后钢材价格涨幅进一步加大，但第三周出现大幅回落。从供给端情况看，钢铁去产能、“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作的即将展开，后期粗钢产量难以大幅增长。从需求端情况看，由于4月份以来钢材价格上涨速度较快、幅度较大，造船、家电等下游用钢行业难以承受钢价持续高位盘整，后期钢价难以持续大幅上涨。

李新创认为，钢铁作为最重要的基础产业，它的任何变化都是宏观经济拉动的结果。全球宽松的货币和财政政策带来的通货膨胀，造成所有原材料价格的上涨。

李新创介绍，美国自2020年3月开启超级宽松的货币政策，有累计超过5万亿美元的救市计划投放到市场，而欧洲央行在4月下旬也宣布将维持超宽松货币政策，以支持经济复苏。迫于通胀压力，新兴国家也开始被动加息。受此影响，从2月份开始，全球粮食、原油、黄金、铁矿、铜、铝等生产资料价格全面上涨。以铁矿石为例，5月12日，进口铁矿的到岸价格从去年的86.83美元/吨上涨到230.59美元/吨，增幅165.6%。在铁矿石价格的影响下，包括焦煤、焦炭和废钢等钢铁主要原料全部上涨，从而进一步推高了钢铁生产成本。

对于大宗商品价格不断攀升带来的不利影响，国家及有关部门高度重视。5月19日，国务院常务会议提出要做好大宗商品保供稳价工作，遏制价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。

5月20日，全国钢材市场各个品种钢材价格出现下调，下降幅度都在10%以上。专家表示，在政策的引导下，还要构建有效的价格传导机制，确保整个产业链价格的合理稳定。

梳理整个产业链，钢铁既是铁矿石的下游产品，同时又是下游汽车、家电、机械、造船以及房地产等行业重要的原材料。今年以来，以铁矿石为例，上涨幅度超过165%，远远高于钢价75%的涨幅。受大宗商品价格不断攀升的影响，下游终端市场已经开始承压。今年4月，工业生产者出厂价格指数同比上涨6.8%。

李新创表示，未来随着宏观经济对经济拉动的放缓，市场需求端将回归合理；随着国内外价差逐渐缩小，出口退税调整政策将逐步发挥作用；国内供应将有所增加，钢材价格也将逐步回归合理区间。

南华期货金属分析师王泽勇认为，国家有关部门的保供稳价措施以及监管部门的市场监管未来影响大宗商品价格的主要因素之一。另外，碳中和下的限产不及预期，钢材产量总体呈现快速上涨，也是促成钢价走势的重要原因。

据介绍，中国4月份生铁产量7597万吨，同比增长3.8%，1—4月份生铁产量30664万吨，同比增长8.7%。中国4月份粗钢产量9785万吨，同比增长13.4%，1—4月份粗钢产量37456万吨，同比增长15.8%。中国4月份钢材产量12128万吨，同比增长12.5%，1—4月份钢材产量45253万吨，同比增长20.1%。

“与此同时，国内货币增速延续回落态势，4月新增人民币贷款1.47万亿元人民币，4月社会融资规模增量为1.85万亿元，M2同比增速从3月的9.4%降低到8.1%，货币政策趋紧预期有所增强。”王泽勇说。

展望后市，王泽勇表示，随着监管部门对达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为持续打击，社会库存有望持续释放，钢价将快速回落，下游终端钢材用户在钢价显著下滑后逐渐开始增加采购，市场也将逐渐回归理性。他认为，短期市场存有一定反弹动力，但对反弹高度不宜过分乐观。

铁矿石方面，本周一铁矿石期货延续下跌趋势，最低触及1016元/吨，刷新逾一个月低位。自5月12日触及1358元/吨的纪录高位以来，铁矿石期货价格已经累计下滑了约20%。

徽商期货研究所工业品分析师张玺认为，从发运量来看，随着澳洲飓风季节逐渐过去，天气的改善使得发运情况有望改善，但近期受泊位检修影响，发运量较上周有所下降；而巴西发货量下降继续维持在低位，后续难有明显增量。从需求端来看，日均铁水产量持续回升，港口现货成交氛围活跃，钢厂铁矿石需求旺盛，但受限产政策影响，钢厂高炉开工率与往年同期相比处于较低水平。从库存来看，截至2021年5月21日，45港口铁矿石库存为1.25亿吨，较上一周减少22.3万吨，从季节性的角度来看，处于4年来的平均水平。

值得一提的是，近日大商所对《大连商品交易所铁矿石期货业务细则》进行修改，对铁矿石期货可交割品牌升贴水进行调整，将PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水调整为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨。“交易所此举为尽可能地贴近现货市场价格、同时尽可能避免影响市场预期，让期现价格联动更加紧密，保护铁矿石期货平稳运行。”张玺介绍。

“总体而言，近期盘面价格大跌更多的是受到政策面和监管方面的影响，在连续下跌之后，市场或重新回到振荡态势，后期需持续关注政策端对铁矿石价格的影响。”张玺表示。

焦炭方面，焦炭期货已经回落至近两个月低位。光大期货煤焦研究员王心彤表示，目前焦炭现货已完成第九轮提涨，盘面下跌影响了现货市场交投情绪。供应方面，5月以来焦化厂限产减少，焦化厂开工率逐渐上升，焦炭供应增加。需求方面，钢厂虽然环保限产继续，但高炉开工率不断回升。生铁产量环比继续上升。2021年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产生铁20614万吨，环比增长2.06%、同比增长11.50%。整体焦炭需求仍维持在高位，使得焦炭总库存持续下降。下游钢厂仍在补库，钢厂库存增加，但目前部分钢厂仍补库困难。

“目前现货价格暂稳，但供应增加，需关注库存变化。”王心彤表示，焦煤价格下跌也加速了焦炭价格下行，但目前焦煤现货价格仍较坚挺，蒙煤价格继续提涨。此外，当前国产端煤矿开工率上升，洗煤厂开工率也有所提高。近期部分国有煤矿收到保供通知，但目前国产端实际增量有限。进口方面，澳煤暂未放开进口，短时间澳煤放开可能性不大，但其他海运煤进口增加。蒙煤目前通车数仍在低位。“因此，焦煤现货价格在供应提升有限的情况下仍然保持坚挺，盘面回调后或将维持振荡走势，需及时关注供应端政策变化。”

24日国内夜盘收盘，黑色系多数品种上涨，焦煤涨3.12%，焦炭涨1.85%，动力煤涨1.47%，铁矿石涨0.33%，螺纹钢涨0.32%，热轧卷板跌0.19%。

此外，本周一原油价格创下近一个月最大涨幅。一方面，此前表示旨在结束美国对其原油制裁的谈判仍存在分歧；另一方面，美元走软，美国股市上涨，以美元计价的大宗商品更具吸引力，支撑原油价格上涨。截至今日凌晨收盘，WTI7月原油期货结算价收涨2.47美元，涨幅3.88%，报66.05美元/桶。Brent7月原油期货结算价收2.02美元，涨幅3.04%，报68.46美元/桶。

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