螺纹钢下方空间有限

今年的螺纹钢行情可谓波澜壮阔，年初交易通胀预期，3月开始交易供应紧缩，5月后市场降温回归理性，目前依然在调整之中，延续政策与市场的博弈。

供应是核心

供应是今年的一个重要因素，螺纹钢行情“成也供应，败也供应”。在碳中和背景下，今年钢厂开工率一直维持在近5年的偏低水平。但数据显示，247家钢厂的铁水供应位于历史高位，5月以来供应不断走高。粗钢产量也位于历史高位，达304万吨/日。螺纹钢产量近3周有所回落，但依然处于较高水平。1—4月粗钢产量与2020年同期相比增加了约5510万吨，后续要跟踪限产政策的调整力度。

需求存走弱预期

需求方面一直表现不错，不过受价格下跌影响，市场出现一定恐慌，5月中旬后投机需求明显转淡，建材成交量出现下滑。螺纹钢表观消费近两周连续降低，市场此前预期需求阶段性见顶。近期钢企利润下滑，叠加南方雨季到来，预计未来七八月份下游市场将逐步进入淡季，需求走弱预期或对钢价形成拖累。

近期，螺纹钢库存去化速度有所放缓。其中螺纹钢社会库存去库趋势良好，但伴随着贸易商投机需求的降低，钢厂出库困难，连续两周出现累库。

利润压缩

未来需要重点关注的是螺纹钢利润，尤其是在限产政策调整中，产业利润对供应的影响。螺纹钢生产利润自上月13日以来大幅收缩，长流程方面，高炉即期利润最低收缩至253元/吨；电炉方面，华东螺纹钢生产利润最低下滑至216元/吨。钢企利润下滑，对中高品铁矿石的需求明显走淡，对低品铁矿石的需求相对增加。同时应该注意的是，成本对螺纹钢价格的支撑。

结构转变

微观上，螺纹钢的估值优势已经较前期大打折扣。基差走弱，月间价差也收窄。从年初至今，市场结构从深度BACK到近乎平水。

总体而言，短期螺纹钢价格或因阶段性供应偏紧缓解、需求放缓而承压，但中期依然要观察政策的执行情况，供应总体依然是偏紧的状态，在成本支撑下下方空间或有限，同时提防供应端再起波澜。（作者单位：信达期货）

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